“五一”长假之后股市继续反复走高，不断刷新历史的高点，并一举站上了4000点整数关。尤其是近日由中国联通、中国石化、宝钢股份以及银行股也接过了接力棒，引领大盘奋勇向前。在这种状态之下笔者认为，市场的风险也在股指不断走高的过程中积聚。其中一个很重要的现象就是股市已呈现出一定的结构性泡沫，那就是在各种消息的刺激之下，三线股票受到了资金狂热追捧以及持续的天量交易，有些股票的炒作则已经完全脱离了其基本面，而是建立在“讲故事”的基础之上了，这就需要引起投资者的充分警惕。

　　虽然目前的结构性泡沫还不至于扭转牛市向上的总趋势，但已经随时可以引发一轮有一定级别的震荡调整行情。另外，从市场的表现特征看，股市已成为比较典型的资金驱动型的市场，而在这资金不断推动的过程中，中小投资者则已经成为了市场的主导力量，盘中基金重仓股的明显滞涨，和低价股、题材股大涨就能够说明这一点。从投资者的心态看，以基金为代表的大资金的谨慎和中小投资者的投资冲动形成了明显的反差；而在中小投资者中，老股民的谨慎小心又和新股民的永往直前形成了明显的反差。从中我们至少可以看出，目前市场上存在着一定的非理性成分，而这种非理性因素也就很可能最终导致阶段性调整的展开。

　　对于后市笔者认为，4000点一线多空分歧会进一步加大，宽幅震荡的频率也将明显加快，阶段性的调整随时都将出现。本周二我们可以看到以银行股为代表的权重指标股突然启动，中信银行、中国银行双双冲击涨停板，中国联通巨量涨停，深万科也连续两天涨停，招行、工行也一度大涨8％以上，显然为大盘站上4000点作出了巨大的贡献。相反前期的领涨热点参股金融题材股却成了领跌板块，纷纷在高位放巨量拉出冲高回落的大阴线，这批个股短线调整的迹象非常明显。从历史走势看，指标股的暴拉行情持续时间相对较短，何况目前已在4000点的高位，如果后市一旦出现回调，压力是十分巨大的。

　　从整个股市看，在连续大幅扬升后换手率也接近历史高点水平时，一旦量能发生萎缩的话，那么一个本来不经意的消息或者传闻就可能使得大盘不堪承受。因此，面对目前的行情，操作上的把握尤为重要，在与股市共舞的情况下一定要留一分清醒，稳妥的投资者则可以在股市还未明显调整之前分批做好策略性的减磅。　　世基投资 徐鸣