上证国债指数在“五一”长假前一天大涨后，上周小幅震荡整理，市场交投清淡，呈现疲弱态势。从盘面看，各期限债券以调整为主。而企债指数有较大涨幅，由于股指继续创出历史新高，加上宏观紧缩政策出台后市场进入观察期，因此近期高利率企业债品种需求得到支撑。

　　债市的走弱与近期的资金面及股市火爆形成鲜明对比，短期投机机会的缺乏使得市场面临边缘化危机。一方面，自去年6月份进入宏观调控的加速期之后，债市也步入调整阶段，债指高位箱体整理，在银行间市场资金充裕的背景下，下方的承接力度较强。另一方面，受到宏观经济紧缩的预期，市场利率走高使得债市收益率相应提高，市场价格不断下行。从成交量来看，周成交量在逐渐萎缩，每日单只券种仅寥寥几笔成交，对于庞大的债券市场来说，无法准确对价格进行定位，构建合理的收益率曲线。债市成交的低迷很大程度上受到股市的影响，债市资金形成较明显的分流。

　　从基本面分析，虽然存款准备金率上调在一定程度上缓解了债券市场中较为浓重的升息预期，但是机构对于债券利率走势看法依然相对谨慎。市场仍有预计二季度升息的概率存在，紧缩性政策预期仍将笼罩着市场。上海新兰德 马宜敏