上周为加息和减税两只“靴子”一起落地后的第一个交易周，全周还是以一根带长影的阴线报收。从中长线来看，局势仍不容乐观。最新出炉的由北大经济中心、国家信息中心经济预测部、中金公司等机构联合发布的预测报告显示，三季度CPI涨幅预计将达4.5%。从目前粮油肉蛋等食品涨价的速度来看，CPI走高的可能性相当大。

　　截至上周五，上证国债指数收于109.80点，全周成交13.02亿元。企债市场则震荡整理，成交量维持低位。本周一交易所国债市场放量反弹，而企债市场继续弱势整理，国债指数收于109.98点，企债指数收于117.76点。

　　上周央行净回笼资金320亿元，3个品种央票收益率均有不同幅度上升。从目前的局面来看，收益率继续走高的可能性较大。市场对后市央行继续加息仍有预期，如果通胀局面无法缓解，就此进入加息周期也极有可能。

　　鉴于7月通胀形势不容乐观，三季度CPI创新高可能性较大。管理层采取紧缩货币政策调控经济将得到延续。从2004年5月以来债市一直处于上升通道中，虽然目前仍不能确定债市已进入一个下降通道，但预计在很长一段时间内，债市将维持弱势格局。建议投资者以谨慎为主，严格控制仓位，甚至可以暂时离场观望。同时目前转债市场大部分券种也已处于溢价，投资者谨慎参与。

　　交行上海分行 蔡子楚