上周五，上证国债指数收于110.03点，全周成交25.91亿元，企债市场连续下挫。上周五美联储宣布降低再贴现率50个基点，使得市场对本月央行加息的预期大大降低，本周一交易所国债市场缩量上攻，国债指数收于110.21点，大涨0.17点，企债市场同样触底反弹，企债指数收于115.65点，成交量则继续萎缩。

　　上周四国家统计局公布了7月份经济数据，其中7月份CPI增幅5.6%，创下近10年来的新高；广义货币M2供应量增长18.48%，增速大幅反弹；当月外贸顺差243.6亿美元，为今年以来月度顺差第二高位。所幸有部分指标高位回落，其中PPI同比上涨2.4%，涨幅比6月份下降0.1个百分点，并持续3个月下降；剔除食品价格的核心CPI涨幅创6个月新低；全国规模以上工业企业增加值同比增长18.0%。

　　在笔者看来，本次通胀是在人民币升值大背景下，国际资本通过各种途径流入而产生的一个经济现象。同时伴随的还有各类资产价格的重估。随着人民币的持续升值以及出口政策的不断加紧，实际上外贸企业的发展速度已经大幅下降，而外贸顺差持续居高不下的唯一可能就是国际热钱在借道涌入，这恐怕是造成市场流动性泛滥的最主要原因。在流动性宽裕的情况下，各类经济数据要想在短期内从高位回落都是相当困难的。可以预见央行紧缩政策仍将不断推出，债市短期内无法避免新的利空消息，建议投资者保持谨慎，保留资金参与即将开闸的国内公司债市场未尝不是一种选择。交行上海分行 蔡子楚