今年以来，有色金属板块总体上强于大盘，其中，铝业板块更是王中王，涨幅远超过一般股票，近日又出现大幅上涨的情况。

　　为什么铝业板块股票大幅上涨？我们从半年报来分析这些公司上半年的经营情况。

　　铝业公司增长幅度大

　　目前沪深股市中铝业板块的股票主要有南山铝业、中孚实业、焦作万方、包头铝业、关铝股份、云铝股份、中国铝业等公司，上半年业绩的确非常亮丽。根据新东风无忧价值网统计，南山铝业上半年净利润同比增长634%，关铝股份增长539%，中孚实业增长374%，云铝股份增长197%，焦作万方增长194%，包头铝业增长123%，只有中国铝业同比下降了5.11%。

　　除中国铝业外，其他公司增长幅度均超过100%，远高于上半年整体业绩的增长幅度，在有色金属板块中也位居前列。去年有色金属板块中，生产锌的上市公司最为突出，业绩和股价均大幅上升，今年轮到了铝业公司。相比之下，锌业公司的增长速度放缓，比如驰宏锌锗上半年净利润同比增长84%，宏达股份增长60%，中金岭南增长56%，增速均及不上铝业板块。

　　毛利率上升是主因

　　为什么铝业公司的业绩会大幅增长？最主要的原因就是产品价格和原料价格的波动导致毛利率的变化，上述7家公司中，大部分是生产电解铝的公司，由于其原料氧化铝价格下降，而产品电解铝价格上涨，造成这些公司业绩大涨。比如，中孚实业绝大部分产品是电解铝，由于成本降低而产品价格上涨，毛利率上升了9个百分点，毛利率达到22%，为近年来最高水平，净利润因此而增长374%。南山铝业也是因为主营收入和毛利率大幅增长，造成利润大增。

　　但是，生产氧化铝的公司就没有那么幸运了，比如，铝业公司中的龙头老大——中国铝业，其收入构成中，氧化铝和电解铝差不多，虽然上半年电解铝的毛利率上升了6.64%，但是，氧化铝的毛利率却下降了17.14%，造成公司净利润反而小幅下滑。

　　注意周期性的特征

　　铝业公司业绩大增，股价自然大涨，到昨天，中孚实业今年涨幅为820.69%，在沪市年涨幅中列第三，包头铝业上涨681%，在沪市年涨幅中列第七，涨幅最小的中国铝业也上涨了204.76%。

　　从动态市盈率看，这几家铝业公司和整体相比较，不算太高，除中国铝业市盈率超过50倍，云铝股份达到47倍，其他在30倍左右。不过，需要注意的是有色金属行业有周期性特征，从历史上看，铝业公司受价格波动影响业绩不稳定，比如，焦作万方2002年净利润增长了100%，但到2005年却出现亏损1.2亿元的情况。中孚实业2000年到2005年业绩增长幅度并不大，直到去年开始才出现净利润连续大幅增长的情况。

　　考察3年复合增长率，就会发现铝业公司在有色金属板块中排名并不靠前，低于锌业类和铜业类的公司。说明近几年铝的价格波动更大，近期伦敦铝的价格已经处于较低的水平，如果下半年电解铝的价格有所下滑，而成本上升，那么，将会直接影响这几家公司的利润，从而抬高目前较低的动态市盈率。

　　本报记者 连建明