上周交易所国债指数和企债指数较为平稳，现券市场延续了前期的跌势，幅度已明显放缓，投资者依然保持谨慎态度。

　　央行上周宣布，决定从9月25日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款准备金率将达到12.5%，接近13%的历史最高水平。同时，央行今年第5次发行了定向央票。与前几次不同的是，此次定向央票的发行量较上几次增加了近50％；而且票面利率为3.71％，较正常发行的央票票面利率低10个基点。定向央票的惩罚性和定向性功能再次显现。

　　市场预计8月份CPI涨幅可能仍在前期高位，而且货币信贷增长也偏快，市场对加息抱有较强的预期，而央行此次发行定向央票无疑加重了该预期，因为此前的4次发行定向央票后均伴随着存贷款基准利率的上调。因此未来如果央行宣布加息的话，将会改变市场对加息节奏的预期，那么对债市的影响估计不会小。 上海新兰德 马宜敏