同上周多方攻势如虹相比，本周市场则是空方占据了全面上风。造成这种大喜大悲局面的是蓝筹股的波动。相信在未来相当一段时间里，蓝筹股都将是市场关注的焦点。

　　（1）大资金在蓝筹股中做多催生了这波行情。我们仔细观察9月下旬一些权重股的表现，比如招商银行、深发展、中信证券以及浦发银行，我们看到，在大盘陷入僵局的时候，这批股票逐渐在9月下旬走出盘局向上发力。要理解节后市场的大涨，关键是要看到从9月下旬开始，大资金就已经开始在蓝筹股中全力做多。正因为大资金对节后市场，乃至于整个第四季度市场看法乐观，才有了国庆前后这段气势如虹的上涨。

　　（2）权重股的获利回吐引发了近期市场的震荡。尽管有消息说，A股、H股可以互换，这直接导致了周四A股的重挫以及港股的大涨。但此后的辟谣，并没有重挫港股，也没有使A股全面恢复到周四大跌之前的水平。看来，问题不是出在A、H股互换这个传言上。事实上，我们仔细分析近期市场的三只领头羊，我们都看到，它们在短期内升幅可观。比如，工商银行从6.31元经过八个交易日的拉升，迅速达到了8.45元，短期内获利超过33%；再看新股中国神华，上市首日不足70元，此后一路逼近百元的水平，仅五个交易日升幅近50%，获利神速；再来看受到中石油回归消息刺激而走强的中国石化，从18元上涨到26元，花了不到十个交易日，涨幅为44%。正是因为大盘蓝筹在短期内普遍有了三成以上的升幅，这引发了本周的获利回吐走势。可以明确地说，市场的震荡是由于大盘股的回吐压力而引发的。

　　（3）蓝筹股仍将是市场关注的焦点。首先，尽管在空间上蓝筹股升幅可观，但真正能够在最高点上套现出局的，毕竟只是少数。从时间的角度来说，这批股票从9月下旬开始启动，至今仅十余个交易日，要想在十余个交易日里实现大规模地介入和撤退，这几乎是不可能的。也就是说，从时间来看，大资金在蓝筹股上还将折腾一段时间。其次，从成交量的波动结构来看，相对较低的成交量有利于支持题材股行情，而相对于活跃的成交量，则对蓝筹股行情的展开有利。我们认真分析一下国庆以后十个交易日沪市的成交量，日均成交量为1627亿元。从历史的情况来看，沪市日成交1000亿元的水平对培育题材股行情有利，当日成交达到1500亿元的均量时，市场的焦点将全面转向蓝筹股。从现在的情况看，十日均量水平对蓝筹股行情有利。第三，蓝筹股回落速度很快，机构很快将“无利可吐”。本周大盘之所以出现震荡，在很大程度上是机构回吐套现造成的。但是，由于蓝筹股回落速度很快，升幅的一半被吞噬了，回吐动力已经很弱。比如，中国神华上涨27元，现已回掉11元；浦发银行上涨8元，已回掉5元；宝钢大涨4元， 现在回掉3元。当大盘股普遍已将升幅回掉一半的时候，大盘将跌无可跌。

　　总之，对目前行情的认识和把握，应当牢牢地站在大盘股这个角度去观察和分析。离开了这个视角，一切都将变得模糊和混沌。

　　上证综研  郭勇斌