近期市场持续低迷，并且大盘在持续下跌过程中成交也开始萎缩，一度出现1100亿元的阶段性地量水平，与前期二三千亿元相比，似有天壤之别。究其原因可以发现，市场扩容不减，中国神华、中国石油等大盘股接连发行上市，以及基金发行暂缓和机构投资者减仓，这使得市场资金捉襟见肘，压力日益显现。

　　新股带来“挤出效应”

　　有关部门统计显示，今年上半年A股市场首发融资额为1353.87亿元，再融资为594.45亿元，合计为1948.32亿元，月均融资额为324.72亿元。而第三季度首发和再融资总额就达到2452.70亿元，为上半年的1.26倍，月均融资额为817.57亿元，为上半年的2.52倍。

　　9月份一个月的融资额就占到上半年的78.11％，9月份不仅IPO发行密集，而且公司多为大盘，特别是中国神华、建设银行的融资额合计达到1246亿元。10月份的融资额虽然比9月份有所回落，但由于中国石油的首发融资668亿元，以及多家公司公募增发，使其仍处于历史次高水平，月融资额接近1000亿元。

　　从目前相关公开信息看，11月份IPO发行依然密集，共有9只新股已经发行或拟发行，其中包括中国中铁拟发行46.75亿股。扩容步伐加快，尤其是大盘股的回归，明显增加了市场资金需求量，并对市场产生“挤出效应”。

　　叫停基金盲目扩张

　　在扩容步伐不减慢的同时，监管部门近来从“窗口指导”到下发正式文件，连续向基金公司施压，要求避免盲目扩张。而自10月27日以来，市场已经没有新基金发行，有关部门的粗略估算显示，仅此，市场单月的预期增量资金就将减少500亿元，而11月、12月则会减少约1000亿元的增量资金。

　　部分机构提早减仓

　　另外，社保基金、QFII纷纷减仓，更使市场资金雪上加霜。统计显示，2007年三季报社保基金组合共持有137只A股股票，与二季度相比，减持了近70只。前十大流通股股东中，三季度持股市值为294.28亿元，环比减少幅度为10.95%，持股123437.23万股，环比减少幅度为29.74%；而QFII三季度持股市值合计为425.91亿元人民币，环比增加幅度为29.37%，持股159934.00万股，环比减少比例为5.33%。

　　据记者了解，一些QFII早在1个月前就先知先觉地逐步减少在A股的投资比重，也造成了市场资金压力骤显，而机构减仓已然成为压在投资者心头最难以释怀的一块石头，大盘也就顺水推舟，昨天跌破了5400点整数关。

　　本报记者 许超声