近日沪深股市弱势整理，市场热点切换迅速，成交量萎缩明显，从目前看，阶段性调整尚未结束，震荡筑底仍需较长时间，投资者应保持耐心。

　　首先，周边市场余波未尽，美国“次级房贷”的影响持续扩散，造成美元持续贬值，股市不断下跌。同时，香港市场随着港股直通车的推迟，以及近期深圳加强对地下钱庄的严厉打击，深圳部分银行限制客户每日提款金额等，令内地资金通过灰色渠道赴港遇阻，使得近期港股表现同样不佳，尤其是国企指数、红筹指数等大幅回落，跌幅超过20%。这些都对A股形成牵制，并且在短期内仍具有较大不确定性。

　　其次，在资金面没有明显开闸的情况下，新股扩容较为密集，对存量资金形成压力。例如今天中铁集团46.75亿股网上网下同时发行，募集资金224亿元，估计吸引申购资金在3万亿元左右。随后，中海集运23.37亿股本周五上会，预计也将很快进入发行周期，周二港股报价在7.7元港币附近，A股筹措资金有望超过100亿元。在这种情况下，新基金持续不发，而新股扩容紧凑，短线资金面偏紧。

　　第三，从热点轮换看，银行、有色、房地产等前期表现坚挺的大盘权重股盛极而衰，开始步入调整，其中像中金黄金等有色股跌幅超过三分之一，保利地产等地产股跌幅超过20%，中国人寿、深发展等金融股的跌幅也接近20%，权重股的回调，不仅对指数权重形成明显拖累（如周一个股上涨超过85%，但两地股指仍以下跌报收），也反映出多头阵营开始松动。另外，中国石油在计入指数后表现疲弱，反弹力度较小，由于该股目前在上证指数中所占权重超过23%，为第一大权重股，因此从目前看，后市权重股仍以调整为主，不支持大盘出现较大力度的反弹，在操作上应予以谨慎回避。

　　第四，从技术形态看，上证综指自6124点开始，经过A、B、C三浪下跌后，目前股指刚刚低位整理、收敛运行，由于10日均线形成上档反压，20日均线和60日均线即将形成死叉，技术形态仍以弱势整理为主。同时，大盘成交量萎靡不振，市场交投清淡，观望气氛浓重，将会延长行情调整时间，而且，根据以往经验，往往阶段性调整的最后一跌，是伴有恐慌性情绪的放量杀跌，而目前显然还没有到。

　　有鉴于此，目前短线大盘初现企稳，但震荡筑底尚需时日，尤其是投资者要关注热点的变化，对于大多数严重超跌后已经企稳的个股，投资者不应跟风杀跌，可耐心持股观望。而对于前期表现强劲，目前开始调整的金融、地产、有色，以及“中字头”大盘权重股，因该保持谨慎，注意短线回避。

　　申银万国 钱启敏