近期A股市场宽幅震荡，周四的急挫击穿了5000点。幸运的是，由于汇率迭创新高，银行股、航空运输股等人民币资产股周五出现弹升走势，并牵引大盘企稳。看来，人民币资产股将成为大盘反弹过程中的投资机会。

　　汇率新高赋予溢价预期

　　从海外市场经验来看，本币升值必定会带来本币资产价格的上涨。本币资产价格包括保险、银行等金融股，也包括地产股与航空运输股。上个世纪八十年代，日元的升值不仅带来了日本股市的“黄金十年”，也使保险股、银行股、航空运输股、地产股等品种成为“黄金十年”的主流品种，涨幅均以数倍计。

　　所以，随着人民币升值趋势的演绎，各路资金对人民币资产股也寄予了极大的期望值。尤其是在近期大盘持续重心下移过程中，需要挺身而出的领涨板块。人民币汇率在本周再度走强，周五突破了7.4的重要心理关口，再创汇改以来新高。如果将人民币汇率走势也绘成K线图的话，不难看出，人民币汇率自突破7.50之后进入到新一轮主升浪，乐观者甚至认为人民币汇率在2007年底有望突破7.2，必然会刺激各路资金对人民币资产股予以积极关注，从而赋予人民币资产股的溢价预期。

　　值得指出的是，这两年超级牛市的主线索之一是人民币升值主线，主要涉及银行股、地产股。同时，正是人民币升值等因素的刺激，流动性过剩的特征才愈发明显。牛市的两大核心要素分别是业绩与资金，人民币升值带来了充沛的资金，自然成为牛市的基础之一。笔者认为，人民币升值意味着本轮牛市行情并未终结，这一次力度较大的调整只不过是牛市行情的中级调整。人民币资产股依然是本轮行情的主线索，极有可能成为大盘止跌企稳的强劲引擎。

　　不利因素难敌利好因素

　　也有业内人士认为，人民币资产股目前面临着诸多不利因素的挑战。比如说银行股，面临银根紧缩所带来的业绩增长预期减缓的不利因素。又如地产股，更是调控政策的重点，在土地储备等方面可能进一步受到调控政策的影响。再比如说航空运输股，面临着高油价的压力，石油价格有望突破100美元/桶，这对于油价已占到1/4运营成本的航空运输股来说，是不可忽视的负面因素。

　　但笔者认为，上述因素的存在，既是利空压力，更是利好因素。这些因素的确考验着人民币资产股的盈利增长预期，但是，如果不是上述因素，对于仓位较轻者以及新基金的资金来说，能够在目前较低的价格买到人民币资产股吗？

　　而且，上述负面因素是可以化解的。比如说地产业的调控，其实对于优质地产股来说是一个利好，因为其拥有资本市场的融资平台，近年来大举拿地，获得较为优质的土地储备资源，有望成为今明两年利润持续释放的动力源。甚至有分析师认为，2008年的地产股的业绩极有可能像2007年的有色金属股集中释放一样，业绩将出乎市场预期。银行股也是如此，所得税法的改革将使得银行业税负大减，从而释放出更强的利润。浦发银行最为典型，目前的实际税负高达51%，税法改革将催生该股业绩在2008年的暴涨。而对于航空运输股来说，一方面是由于运力释放有限，另一方面则是居民收入增长所带来的需求释放，所以，客座率将持续上升，有望缓解高油价的压力，另外燃油税上调也将抵消高油价的压力。

　　积极配置人民币资产股

　　在目前背景下，笔者认为人民币资产股仍有望反复震荡走强，成为大盘止跌企稳反弹的主流品种，可以讲，牛市在，人民币资产股在。建议投资者积极配置人民币资产股，尤其是优质人民币资产股，包括东方航空、南方航空、上海航空、万科、招商地产、金地集团、工商银行、交通银行、兴业银行、建设银行、浦发银行等细分行业的龙头股。同时，对于大量拥有人民币资产股的品种也可跟踪，比如持有大量银行股权的新希望、博闻科技以及拥有大量房地产业务的安徽水利、创兴置业等品种。       渤海投资 秦洪