■ 东方证券 上证指数明年在4500~6000点区间波动

　　■ 申银万国 沪深300指数在4500~7000点区间波动

　　■ 摩根大通 奥运会不会成为中国经济发展的转折点

　　虽然临近新年还有一个多月的时间，但近日东方证券、申银万国、摩根大通等中外知名机构纷纷对明年市场表明了看法。

　　明年七八月表现最好

　　东方证券预测报告认为，从企业盈利、估值、流动性和市场情绪四个维度对明年市场进行分析可以发现，上证指数明年将呈现倒V形走势。首先，决定市场长期走势的企业盈利增速将下滑至25％-30％；其次，全球经济放缓、贸易顺差缩小、中国持续的紧缩性货币政策，导致流动性泛滥问题得到有效控制；再次，随着盈利增速的下降，负利率走向正利率，赚钱效应减小，风险溢价水平明显提高，2008年A股市场合理市盈率将回归至23-25倍；最后，根据东方证券策略团队的流动性模型预测，市场受到基本面和投资圈观点的负面影响较大，市场情绪较2007年将有大幅回落。预计上证指数呈现倒V形走势，上证指数全年在4500-6000点区间波动，明年7、8月将是全年表现最好的月份。

　　先要整固 而后上场

　　申银万国证券研究所发布的《2008年中国A股展望》相关报告指出，通过对盈利、估值等因素的分析，申银万国判断，市场2008年或将呈现出“回暖－整固－上扬”的运行格局。回暖阶段：市场回暖的原因可能在于压抑的资金热情借助股指期货推出时间表和政策松动进入市场，大盘股再度推动市场回暖。整固阶段：在此阶段，政策不确定性将上升，全球经济也将对中国出口造成负面冲击，而IPO和非流通股解冻亦有可能导致市场资金缺口。上扬阶段：刺激市场上扬的原因可能在于企业盈利能力和利润规模再度超出预期。因而，预计沪深300指数明年的波动区间将在4500－7000点，对应2008年动态市盈率区间为24－37倍。

　　经济增长成股市底气

　　摩根大通2008年投资展望报告指出，高增长、高利率、高汇率将是明年中国经济的主要特征。摩根大通表示，奥运会不会成为中国经济发展的转折点，在2008年奥运会之后，中国经济仍将继续快速增长。报告同时指出，由于紧缩措施对中国国内经济产生影响，以及其他主要经济体的外部需求预期将有所放缓，中国固定资产投资及出口增长将进一步减速，货币政策也将于未来数月进一步紧缩。

　　摩根大通亚太董事总经理、中国研究部主管龚方雄日前撰写的报告也表示，投资中国的决定性因素是中国经济的增长动力。中国股票市场2008年的几大主题是经济增长、通货膨胀、盈利正常化、企业核心竞争力及消费升级。他仍然看好能源尤其是煤炭，原料、资源尤其是水泥行业，而金融行业保险、银行和地产业将从中国经济的强劲增长和通货膨胀中稳定获益。

　　本报记者 许超声