把刚过去的11月称为“黑色之月”，一点也不为过，仅一个事实就足以说明问题：上证指数11月跌去1083点，跌幅为18.19%，这是1994年7月之后的最大月跌幅，也就是创下13年来的最大月跌幅纪录。

　　虽然早期的沪市有更大月跌幅的纪录，但是那个时候的股市没有涨跌停板制度，因此，11月就成为有涨跌停板以来最大月跌幅。

　　1、创下“痛苦”的新纪录

　　11月天气逐渐转冷，而股市也让人感受到了寒意。虽然下跌是不经意间悄然开始，且每天的跌幅好像也不大，但一个月下来，就会发觉累积的跌幅竟然那么大。

　　10月份，上证指数以历史最高的月收盘——5954.77点收市。11月，上证指数以5978.94点开盘，4871.78点收盘，最高点为6005.13点，最低点为4778.73点；月K线为一根近乎光头光脚的大阴线，跌幅为18.19%，差不多将3个月的涨幅一笔抹去；而且，成交低迷，成交股数为今年最低的一个月份。深证成指10月份以几乎最高点——19531.15点收盘，11月以19554.58点开盘，15637.66点收盘，下跌3893点，跌幅更是高达19.93%，是1996年12月以来11年最大月跌幅。

　　有意思的是，自2005年6月6日上证指数跌破千点开始的这波波澜壮阔的大牛市，打破了一连串的历史纪录。市场似乎是对称的，在11月的下跌行情中，同样创下了一些历史纪录。当然，这是让人不愉快的纪录。

　　纪录一：从11月5日至9日的这一周内，上证指数下跌了8%，创下9年来最大周跌幅。

　　纪录二：11月上证指数下跌了1083点，跌幅为18.19%，是沪市跌到325点以后13年来最大的月跌幅。我们都知道从2001年至2005年的这轮熊市跌幅大，杀伤力强。但是，那轮熊市中，最大的月跌幅也就是2001年7月调整确立的那个月，当时上证指数的月跌幅为13.42%。

　　股市究竟是上涨速度快，还是下跌速度快？这是个有趣的问题，让我们看看上证指数在这轮牛市中的表现。就说今年，从3000点到6000点，每上一个千点台阶基本上3个月左右。3000点到4000点和4000点到5000点，所用时间都是3个月，5000点到6000点速度更快，只用了2个月。

　　不过，下跌的速度更快，从6000点跌到5000点，只有1个月。11月的纪录是不愉快的。它再次提示我们：股市下跌的风险是多么巨大。

　　2、下跌出现在三季报后

　　11月的风险更多地反映在个股上，指数跌幅那么大，大部分股票自然无法幸免，大约半数股票跌幅超过10%。重灾区是今年以来最热门的股票，比如，以有色金属为代表的资源类板块、地产股、券商股……相当一批股票仅仅一个多月，股价就被“腰斩”。

　　关于11月为什么出现这么大的下跌，市场有各种看法、各种探讨。既没有政策面的特别利空消息，甚至普遍认为11月份要加息的预测也没有兑现，又没有特别的征兆，市场一片乐观，那些认为股市会一直上涨的人，认为上证指数即将冲击7000点。但就在此时，市场突然拐头了。

　　股市下跌的原因恐怕是难以讨论清楚的，2001年转熊的原因至今还众说纷纭。但是，就像巴菲特所说：可惜，股价不可能脱离价值。当年日本股市和我国台湾地区的股市泡沫破裂，均是市盈率高达70倍，证券化率达到150%。同样，2001年股市转熊的时候，沪深A股市场市盈率也达到60倍，当上证指数冲上6000点的时候，A股的市盈率也是70倍，证券化率为150%。这样的市场，不能说没有风险。

　　当然，今年中国上市公司利润增幅相当大。4月份公布第一季度亮丽的报告时，股市出现一波行情。然后，7、8月份，公布半年报的时候，人们发现第二季度的业绩竟然比第一季度更好，又出现一波升势。但是，当10月份上市公司第三季度报告公布完毕后，人们发现第三季度的业绩比第二季度下降了3%，之后，我们看到11月股市暴跌。

　　钢铁上市公司普遍出现3季度利润环比下滑的现象，有的下降幅度很大。于是，这些股票在11月份的跌幅不小。有色金属股票成为11月的重灾区，看看伦敦期货交易所铜、锌的价格不断创出新低就会明白，市场似乎在担心未来相关公司的利润会下滑。

　　如果市盈率过高，未来的业绩又难以增长，那么，市场的风险是不言而喻的。

　　3、风险意识时刻放心上

　　事实上，今年下半年以来，关于风险的提示就不绝于耳。证监会的领导在各种场合谈风险，证券公司、媒体的各种投资者教育活动不断举行，且重点是风险教育。

　　但是，就像那个“狼来了”的故事，只说“狼要来了”，而股价在上涨，渐渐地人们不把这句话当回事了。“狼”真的来临时，就缺乏足够的准备。

　　股市不可能一直上涨，下跌和调整本身就是市场的一部分。当市场处于大牛市时，买入就赚钱的事情经常发生，甚至使一些投资者认为炒股很简单，赚钱很容易。但是，很容易赚的钱，又会很容易地在下跌中吐了回去。

　　11月的股市告诉我们，市场的风险是真的，永远存在。要防范这种风险，只有保持理性。11月让人很受伤的一只股票，便是寄予太多希望的中国石油。4年前，没人要的时候，巴菲特买入了中国石油H股，4年后他赚了8倍后把股票全部卖出了。一个最坚定的价值投资者、长线投资者，在股价为12港元左右就开始卖出股票了，卖出后股价还在上涨，于是人们嘲笑巴菲特。但是，很多人忘记了，巴菲特赚了8倍，有多少人在中国石油这只股票上赚了8倍？而且，他落袋为安了，没有把赚的钱吐回去。在解释卖出的原因时，他表示主要是对油价能否继续上涨不确定，言下之意是对公司的利润能否继续增长不确定。

　　我们可以这样推测，2003年石油的价格每桶在30美元左右，巴菲特认为油价要涨。但是，他没有选择直接买石油，而是选择因油价上涨而受益的石油公司股票。全球看下来，可能是当时股价只有1元多港元的中国石油H股最便宜，最物超所值。所以，他买了这只股票。4年后，油价上涨到90美元，上涨了3倍，而巴菲特买的股票赚了8倍。他赚了确定的收益，放弃了后面不确定的收益。

　　11月，中国石油隆重回归A股，11月5日上市首日的开盘价竟然高达48.6元，无论以去年收益还是以今年收益计算，市盈率均在60倍左右。通常情况下，大盘股的市盈率要低一些，现在，一只最大的大盘股市盈率却如此之高，在沪深股市的历史上难以想象。这种风险带来的结果就是下跌，开盘价几乎就是最高价。昨天，中国石油收盘价只有31.52元，比开盘价下跌了35%。

　　在股市里，少赚不见得是坏事，最重要的是不要亏钱。如果每次都赚钱，哪怕每次赚得不多，那么，随着时间的推移，财富的增值也将是巨大的。从这个角度看，风险意识是多么重要。