QDII基金的净值表现不如人意，受到了徐先生等数以万计投资者的高度关注。近日，上投摩根亚太基金经理杨逸枫详细解读了上投摩根亚太基金出海投资第一个月的经验得失。

　　投资者徐先生万万没想到，本想通过QDII到海外市场能博取点赢利，然而短短一个多月，他的账面非但没有赢利，反而亏了万余元。其实，类似徐先生这样的投资者都尝到了这个“套牢”滋味。据不完全统计，先期出师海外的4只QDII基金自成立以来的海外投资账面浮亏最高时达150亿元。不过，自连续4周快速下跌15%后，上周QDII基金却强劲反弹7%。

　　难以捕捉投资时机

　　市场认为，QDII净值大幅下滑，与其制定的快速建仓策略有关。对此，杨逸枫表示认可：对基金业绩影响最大的是两点——选到好的股票以及把握好的投资时机。但投资时机的不确定性太高，很难捕捉。另外，一些技术环节也让上投摩根亚太基金的入场时机“雪上加霜”。

　　据杨逸枫介绍，QDII基金在成立后，一般需要至少3至5天来完成外汇兑换、资金划转、账户开立等一系列后台事务。上投摩根亚太基金成立于10月22日，其后一周多的时间，恰恰是亚太市场近期最疯狂的一段时间（平均涨幅达到了 8%），这无疑给亚太基金建仓带来额外的成本。

　　组合分散程度受限

　　杨逸枫透露，目前上投摩根亚太优势基金重点超配的市场是H股、红筹股、香港本地股、印度市场、印尼市场，标配的是韩国市场和马来西亚市场，澳大利亚、泰国市场则是低配。这样安排的初衷，是为了回避美国次债危机的影响。不过，一些预料之外的技术性环节，妨碍了基金建仓初期的分散化水平。比如，韩国和印度市场，外资机构直接投资当地股票需办理相关的资格准入，但上述资格的办理至今尚在进程中。虽然亚太基金目前用投资ADR、GDR（全球存托凭证）的方法，在一定程度覆盖了上述市场，但有限的可选投资品种，大大限制了基金在上述市场的大规模投资。

　　对未来表现有信心

　　不过，对于QDII基金的未来表现，杨逸枫还是表现得很有信心。杨逸枫认为，过去几年中，亚太股市每隔一段时间都会出现8%至17%深幅调整，但都没有妨碍大牛市的继续。如果这种大涨小回趋势继续的话，那么本轮13%上下的调整将只会是暂时情况。

　　杨逸枫表示，而美国经济将有可能软着陆、香港本地市场也将会因消费启动而走好。另外印度、印尼等地市场以及亚太市场中的消费品行业，2008年的基本面状况都相当不错，有望再现2007年的表现。因此，接下来会更多地关注消费品、基础设施、公用事业、电信行业，谨慎看待半导体、电子产品下游等与美国经济增长速度关系密切的行业。

　　本报记者 许超声