在牛市中，转债的正股跟随大盘节节走高，转债价也相应上涨，交易价大多已在130元之上，在这种情况下，纯债价值对转债的影响甚微，纯债溢价率在实际操作中的参考作用不大，此时应关注的是转债溢价率。

　　投资者投资转债所承担的风险一般比正股要低，但收益相差不大。市场运行中后市走势难判。但转债不同，有不少办法可判出价格的过高和过低。其中一个办法是参考转股溢价率，简单易行。这可摒弃一些主观臆测，提高胜算率。

　　例如赤化转债10月23日上市，当天正股开盘24.28元，收盘25.07元，你能判定股价是高是低吗？现在来看转债价格——开盘150.00元，收盘162.10元，是高是低可用转股溢价率来衡量一下，由正股价、转股率及转股价24.93元可算出，溢价率为61.19%。高溢价说明转债定位高，风险相对较大。此时没必要猜测今后走势，而应把避险放于首位，自然会得出结论：不介入是明智的。

　　意料中的风险释放过程从次日就开始了，至11月2日已跌至130.05元，幅度19.77%。

　　转债投资应少些猜测，尽量降低不确定性，减少失败几率，等于提高成功率。

　　再如金鹰转债上市首日收于111.18元，正股收于5.92元，转股价6.20元，转股溢价率为16.25%，结合市况判断，如此转债价和溢价率是可接受的，没有过高估价，风险较小。事实上后市最高涨到223.67元，收益可观。

　　参考溢价率来估计风险，避免了当事后诸葛亮，而指导了实际操作。

　　转股溢价为负时应引起注意，负溢价率告诉我们，无险套利机会也许很快出现。例如笔者跟踪发现海化转债近段时间处于负溢价状，11月28日大盘跌1.18%，转债由前收盘268.29元深跌至243.90元，最大跌幅9.09%，此时溢价率深达-12.75%，绝佳的套利机会吸引了买盘抄入，反弹至284.00元收盘，是一根涨幅5.86%的阳线，溢价率一举变为+0.05%。而当天正股跌0.15%。溢价率回归脉络清晰可见。

　　溢价率只是一种辅助指标，还应用其他方法综合判断。从溢价视角考虑，目前巨轮转债值得关注，澄星转债则风险较大。  梁庆怀