从今年上半年“大小非”减持数据统计来看，A股上半年解禁股减持的市值已达480亿元，这一规模已经超过2008年全年减持市值的407亿元，也超过了2007年全年减持市值822亿元的一半了。而今年下半年以来，“大小非”减持更加地频繁了，每天都有多宗公告减持。同时投资者也看到，一面是“大小非”在不断减持，一面是市场不断地继续上涨，把一个个减持价格抛在脑后。

　　本来，应该以平常心来看待“大小非”减持问题。“大小非”让市场有更多的参与主体，“大小非”代表的产业资本参与市场价格的形成只会让市场定价更有效，让市场资源配置效率更高。不过与去年视“大小非”为洪水猛兽相比，今年乐观的投资者开始无视“大小非”频繁减持的信号，甚至于对“大小非”的“低价”减持，充满嘲笑，该怎么来看这个问题呢？

　　“大小非”的减持动因可能有多种，比如由于资金紧张，需筹集资金的原因；比如其有更好的投资标的，或者完全是因为他们认为股价过高。总的来说，减持行为基本代表了他们对价格判断过高则是无疑的。实际上，如果认真分析，恐怕不得不承认，“大小非”在与二级市场投资者之间的博弈中是占有很大优势的，可以说“大小非”具有天然的“聪明”基因：

　　首先，其持股成本要低的多，更有很多在净资产附近，加上多年的送股分红，有些成本早已收回。其次，他们对企业的情况要了解和熟悉的多，从而对企业的价值也更清楚。再次，中国股市由于制度造成的证券化资产与非证券化资产之间定价的巨大鸿沟使然。产业资本通过股市套现可以实现产业经营可能永远也赚不到的巨大财富。

　　从小的方面看，“大小非”可能抛低了点价，少赚了点钱，但从大的方面，长期来看，无疑大小非是真正的赢家，二级市场的投资者则会在起起落落的财富账面游戏中，最终所获甚少。

　　这让人们想起了新加坡的一个有名的系列电视剧《小孩不笨》，该剧以轻松幽默的方式探讨了新加坡的教育制度，折射出了一个非常深刻而质朴的道理：那就是天底下没有笨的小孩，每个小孩都有天然的“聪明”基因。套用一句：如果“大小非”不笨，那么到底谁才笨呢？ 兴业全球基金 辛曌