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2011年8月12日 星期 放大 缩小 默认

还会再见权证吗?

连建明


  沪深两市最后一只权证——长虹CWB1(580027)昨天结束了最后交易,这样,权证已经从沪深股市消失,尽管对于权证一直存在争议,但现在真的消失,还是让人有点怅然。

  权证在我国股市起起伏伏,这是第二次权证从市场上消失。早在1992年,飞乐股份就发行了配股权证,深宝安发行了认股权证,后来,由于炒作较为热烈,监管层于1996年终止了权证交易。

  2005年,随着股权分置改革拉开帷幕,作为配套措施之一,沪深股市推出股改权证,第二次探索权证之路。作为对价的一部分,宝钢推出了第一个认购权证,得到市场和投资者的肯定。但是,很快狂炒权证一幕拉开了,权证价格暴涨,暴富神话又助推更多的人进去投机,最红火的2007年,诸多交易日权证交易量超过千亿元,日均交易量曾长期超过两市总成交额四成,其活跃程度在世界市场上也是名列前茅。

  权证成了投机的代名词,价格远远超过内在价值,所以,在最后交易日大幅跳水的屡见不鲜,有的从几元钱最终跌至几厘钱,几乎等于跌光,不少在市场里“博傻”的人也损失惨重。由此,权证受到广泛诟病。

  于是,权证开始收缩,四川长虹发行了分离债权证后,权证发行停止了,随着昨天长虹权证结束交易,权证再次退出沪深股市。不过,权证少了市场反而理性了,去年倒数第二个权证江铜权证和昨天的长虹权证,交易价格一直比较理性,像江铜权证最后交易日还大幅贴水,存在超过10%的套利空间,后来权证行权的投资者获利丰厚。昨天,长虹权证也是如此,最终报收0.863元,下跌13.27%,行权后每股四川长虹的成本为3.25元,而昨天四川长虹正股价为3.4元,权证存在4.6%的套利空间。相信大多数投资者都会行权,权证也就不是废纸了。

  6年的权证历史显示,沪深股市推出金融衍生品的确还有许多难题,尤其是如何抑制市场过度投机行为,是金融衍生品能否生存的关键。但是,不能因噎废食,20年里我们搞了两次权证,虽然算不上很成功,但也积累了经验。笔者相信权证今后还是会推出,只是要搞得更完善一些,因此,我们还可以再见权证的。 连建明