在经历了持续下跌之后，本周初沪深股市在2200点附近企稳整理。虽然，从技术上看此处应有反弹，但综合市场各方因素判断，短线反弹空间有限，震荡探底尚未结束，后市仍需谨慎应对。

　　短线企稳以技术因素为主

　　从上周五尾市起，多空双方在2200点一线展开震荡拉锯，其间虽然有博周末消息的因素作用，但本周初的两天，市场主要还是依靠技术性因素企稳整理。例如目前上证指数KD指标出现低位超卖，有较强的指标修复要求。同时，从2500点下跌以来，盘中基本没有像样反弹，而是长驱直入单边杀跌，盘中低点2164点离开起跌位2534点也有将近15%的落差，在技术上具有技术性反弹的条件和基础，加上市场对政策宽松的预期，导致短线大盘的止跌。

　　政策改善远水难解近渴

　　最近，证监会领导频频释放出政策暖意，其中包括强制上市公司分红，降低新股发行市盈率，对违规违法实行零容忍，以及上周提出要引入养老金、公积金等资金投资股市，这也是投资者对政策预期改善以及大盘企稳的重要转手。这些措施，对于保障市场公平、促进市场协调发展、回归投资市场的本来面目等都是至关重要和切中要害的。

　　但我们也看到，这些政策落实乃至发挥效用，都需要相当的时间和周期，一时半会很难立竿见影。而目前的市场则是进入“休克状态”，需要借助西医进行人工呼吸、吊水打针来急救，从这个角度讲，两者之间存在距离，这也是为什么投资者预期总是高于现实，最终频频失落的原因。

　　市场人气和活跃度仍低

　　随着短线大盘企稳，市场看到了反弹的希望，但真正愿意投入和参与的仍然寥寥，表现在盘面，成交量很难持续放大，这两天单日成交放大到1000亿元已经很吃力了，和前期市场动辄2000多亿的水平相去甚远，说明市场看的人多，做的人少，谨慎心态并没有扭转过来。而缺乏量能的支持，行情要持续反弹显然力不从心，难以持续。从昨天的走势看，也是虎头蛇尾，冲高回落。

　　从盘面热点看，中小盘题材股仍是短线反弹的主力军，例如文化传媒等板块，一炒再炒，“回锅肉”已经炒糊了，仍然难以推陈出新，只能说明热点匮乏，而其他如房地产股的走强，更是超跌反弹的典型。到昨天，沪市综指和深成指只有微跌0.1%和0.25%，而创业板指却下跌1.52%，短线游资快进快出心态毕现。

　　年终结账进入最高峰

　　从时间节点看，本周是年内的倒数第二周，大量的投资机构及其他参与者都选择在12月20～25日作为结账节点，由于今年亏损面广，加之对明年的行情也较为谨慎，因此如果行情拉高，减仓结账仍然是主流趋势，这也加大行情反弹的难度。而且即便过了结账期，在市场缺乏明显机会的情况下，也不愿意马上介入，因此真正市场的好转，恐怕还需时日。

　　从目前看，短线反弹预期不高，空间有限，继续震荡探底的可能性很大，2164点很难成为有效低点，投资者在操作上继续坚持谨慎避险，轻仓观望。

    申银万国 钱启敏