对投资者而言，IPO收紧，新股发行节奏势必会慢下来，由发审委把好第一道关，能上市的都是优质公司，对投资者是有好处的。而再融资的方式定向增发大减而可转债大增，这对市场将带来重大影响。

　　可转债并非创新，10多年前在股市中就采用过。而现在的可转债与以往比，最大的一个变化是推出了中国股市有史以来首次实施的“信用申购”，即无需股票市值、无需现金，只要有股票账户就能申购。而且，还可以按发行的规模顶格申购，一个账户上只有几千元的投资者可以申购500万元、1000万元，感觉很爽，投资者只要保证账户上中签后缴款即可。按现在的中签率中签只能购买1000元可转债，以后发行数量越来越多，中签率会变化的，这取决于可转债能否赚钱。

　　过往可转债的尴尬实际上离现在时间并不久远，但大家都忘记了。2010年6月，中国银行发行可转债，那时的银行股不受待见，可转债发行时，确定转股价为4.02元，结果股价一跌再跌，中国银行可转债的价格在长达四年的时间内在发行价底下“行走”。到2014年，可转债的价格才回到100元面值，中国银行为了完成这次再融资，不断地调低转股价，最终转股价从4.02元降到2.82元，借助于2014至2015年这把牛市行情，才完成了债转股的再融资。

　　再说近的，现在盘面上挂着的两个可转债，走势就很难看。一个是海印股份，初始转股价5.26元，现在股价3.58元，海印转债上市一年多了，现在价格还在100元底下。还有一个是洪涛股份，初始转股价10.02元，现在股价5.80元左右。债券价格也在发行价之下。

　　现行的可转债，可能带来的风险有：一是调低转股价已经成为趋势。看看从东方雨虹可转债发行至今仅有的几个股票，股价都在转股价之下，未来会不断地调低转股价以防止圈钱失败；二是可转债上市后套牢。雨虹转债上市高开低走，未来上市债券会越来越多，破发出现将使网上申购中签率大增；三是散户可能会满仓套牢可转债。现在的信用申购，让账户上只有几千元的散户顶格申购500万、1000万元债券，感觉会很好，但只要中签率到1%，将会使他们信用违约。当然，投资者可以选择不申购，管理层也可以对他们实行半年内暂停他们申购权利。但大规模信用违约，这样的市场还有意思吗？

　　上市公司再融资上可转债唱主角了，这种方式最有利于那些手握大把股票的大股东了。现在减持收紧，通过可转债可以让他们短平快地短线获利，大股东大块吃肉，用微利来吸引新的“韭菜”进入市场，跟着喝点汤，当可转债蜂拥而至后，恐怕连汤都喝不到了，这样的例子以前见得多了。应健中