上周交易所国债指数继续阴跌，企债指数大幅震荡。周中交易所国债市场出现短暂放量之后再度回到成交低迷的状态，指数下跌且成交萎缩。信贷数据再度触发了市场的敏感神经，大多数投资者把等待观望作为最佳的选择。

　　从央行公布的上半年金融统计数据观察，6月份的M1、M2和新增贷款全部处于反弹之中。由于央行此前曾经表示会根据前期调控政策的实施效果决定下一步的政策举措，因此在5月份的调控之后，上述数据的反弹显示前期调控政策的效果并不理想，其中信贷数据的反弹更加被看成经济可能由偏快转向过热的一个指标，因此信贷数据很可能催生进一步的调控措施。

　　短期分析债市最大压力来源于6月份宏观经济数据，长期来看，特别国债将对收益率曲线远端形成较大冲击。我们依然认为在一定时期内，债券市场反弹的动能还不具备。预计在第三季度中，债券市场依然要面临宏观经济基本面风险的释放。

　　上海新兰德 马宜敏