近期，市场陷入了牛皮盘整状态。对于后市，究竟怎么看？昨天，记者专门走访了华夏回报系列基金经理石波。截至6月15日，石波执掌的华夏回报和回报二号分别位列平衡型基金过去一个月净值增长率的第一名和第五名。

　　行情进入第三个阶段

　　作为基金经理，认清市场格局，把握市场趋势是不变的制胜之道。对于这个前所未有的牛市，石波最近总结出了“三个周期、一个主题”：中国A股市场从2006年开始的牛市行情，可以划分为三个周期。第一个周期是2006年因经济的复苏和发展，这一阶段主要以绩优股的上涨行情为主，中国A股市场开始步入牛市；第二个周期是今年上半年的流动性泛滥行情，储蓄不断转向投资，导致低价股、投机股的行情火爆；而第三个周期将为今年下半年到明年上半年，此周期将表现为通货膨胀行情，能够抵御通货膨胀的投资品种将在这波行情中有出色表现。石波指出，贯穿三个周期的是“一个主题”，即人民币升值情况下的资产重估主题。

　　海选出的行业龙头

　　随着竞争的不断深入，行业整合之势大起。石波归纳，行业整合是必然现象，一般遵循以下模式： 1000家→4家→2家→1家，即：行业整合初期一般都是千家以上的企业，经过整合后，变为4家左右的少数企业，进而减少为2家寡头垄断，最终仅剩下一家最具优势的企业。石波认为，从海选中一路走来的强中之强，不管凭借资金实力进行拉票，还是凭借品牌带来的超强人气，最终胜出的行业龙头未来的利润空间更大。以水泥行业为例，水泥行业正处于上升周期，利润水平已经达到六年来的最低点，行业集中度很高，已经进入了“二进一”的最后对决。目前美国整合后的水泥市场每吨水泥价格已经上升到80美元，而我国国内水泥价格每吨仅为30美元。因此，行业整合后，利润上升空间巨大。

　　消费增长拐点出现

　　谈到对后市的看法，石波认为中国经济正在从出口拉动的制造业时代进入内需拉动的消费时代。以往，中国是制造业立国，经济增长属于出口拉动型。但是从近几个月的国内消费零售总额的数据来看，我国的消费增长已经出现拐点，消费对经济的拉动作用愈来愈大。流通企业会分享利润，而制造型的企业则逐渐转变为品牌企业。基于此，石波看好中国的经济成长前景，对未来的股市持乐观态度。

　　本报记者 许超声