最近两天沪深股市震荡反弹，不仅收复了周一下跌90多点的失地，而且在时隔三周之后重返20日均线上方。由此，市场也出现了一些乐观气氛，投资者纷纷打听是否要返身杀入、加紧建仓。不过，从目前看虽然短线大盘仍有上冲惯性，但真正有效突破难度很大，箱体震荡延续。

　　首先，从这两天的反弹来看，主要得益于房地产、银行、保险等权重股在资金介入下的上扬所致。由于房地产受人民币升值推动，加上不少房地产公司中报业绩预增，吸引了短中长线各路资金驻足。而银行股因为具有稳定的业绩增长预期，如招行、深发展业绩预增100％以上，工行预增50％以上等，成为机构资金相对安全的避风港。至于保险股则主要受益于银行储蓄进入升息周期，原来大量低利率保单的含金量快速上升，增厚了保险公司的内在价值。

　　不过即便如此，行情要在短线真正启动仍有很大困难。一是受成交量的制约，这两天虽然大盘反弹，但成交量仍然明显不够，虽然周三沪深总成交突破1000亿元，达到1233亿元，但和5月底高峰阶段的近4000亿元相比，只有三成左右。成交量的萎靡，表明短线反弹看的人多，做的人少，市场并没有被真正调动和激发起来。从技术上讲，无量的上涨或者下跌都不具备典型性，不能据此判断后市发展的趋势，只有量能的释放，才具有指标意义。而且，大盘蓝筹股的活跃对资金的吞吐要求很高，需要大量的资金堆积和滚动，而目前的成交量，显然无法满足蓝筹股对资金的需求。其次，短线政策面相当敏感，这两天国家统计局将发布上半年国家宏观经济运行的主要数据，其中包括6月份的CPI指数，由于6月份全国副食品价格普遍上涨，市场预期6月份CPI指数可能突破4％，若此，央行再次升息、减免利息税以及出台其他进一步宏观调控政策的可能性便会大大增加，在这样的政策敏感时点，市场走势过于张扬显然是不明智的，相反，谨慎应对、低调回应将是有利而无弊。另外，从技术形态看，短线大盘虽然向上突破20日均线，但上档30日以及60日均线仍在3950点上方形成强大阻力，在3950点上方市场累计换手更是超过10万亿元，按照目前每天1000亿元的成交量，也需要相当的时间才能进行有效消化。从目前看，在技术均线有效突破之前，箱体震荡的格局难以改变。

　　综合而言，目前还不是行情转折的有利时机，虽然短线大盘还有反弹惯性，但4000点以上阻力很大，阶段性调整尚未结束，投资者仍应谨慎对待。     申银万国  钱启敏