本报记者 连建明

　　2010年股市昨天收官，很难用上涨或下跌来概括这一年的沪深股市。看上证指数，这是下跌的一年；看中小板指数，又是上涨的一年。这是一个结构分化的时代，一半是海水，一半是火焰，一半股票创出历史新高或回到历史高位区，另一批股票则大幅下跌，回到低位。这一年充满了不合理，高市盈率的小盘股继续被爆炒，低市盈率的大盘股一跌再跌。这是个令人无奈的股市。

　　1  怪象   

　　热了深市

　　冷了沪市

　　上证指数昨天以2808.08点收盘，结束了2010年股市交易。2010年开盘指数为3289.75点，最高点为3306.75点，最低点为2319.74点，年收盘下跌了469点，年跌幅为14.31%。上证指数上半年下跌，下半年有所回升，年K线为实体与下影线一样长的中阴线。

　　2010年是上海股市20周年，不算1990年，上证指数正好20根年K线，有11根阳线、9根阴线。由于2006年至2008年的暴涨暴跌属于特殊情况，扣除这3根年K线，会发现历史上下跌的年份最大跌幅也就20%。再看2010年上证指数15%的年跌幅，算是正常，在2009年大涨79.98%的情况下，出现一根下跌14.31%的年阴线，属于很正常的小幅回调。

　　其实，就沪深股市整体而言，很难说2010年是下跌的。上证指数的确是下跌的，但深证综指上涨了7.45%，特别是中小板综合指数在2009年大涨112.99%的情况下，2010年上涨28.38%，创了新高。

　　2010年各板块严重分化，反映大盘股走势的上证指数、深证成指、沪深300指数2010年都收出阴线，而反映小盘股走势的中小板指数、创业板指数2010年都收阳线，且创出历史新高。此外，沪深B股指数2010年也是上涨的。

　　就是上证指数和深证成指也有差异，深证成指2010年以13766.1点开盘，最高13936.88点，最低8945.2点，昨报收于12458.55点，年跌幅为9.06%。下半年深市表现强于沪市，因为中小板和创业板都在下半年创出历史新高，拉升了深市指数。

　　从这个角度看，2010年是深市年。资金流向更能说明问题，2010年沪市成交额同比减少13%，深市成交额同比增长了23%，两市成交额差距越来越小，沪市2010年成交额只比深市多30%，而总市值方面，沪市近18万亿元，深市只有8万亿元。沪市总市值比深市高了一倍，成交额只高了30%，说明2010年深市的换手率远超过沪市，资金都流向深市，造成深市非常活跃。

　　2  怪象   

　　爆炒高市盈率新股

　　深市活跃，主要表现在中小板和创业板，这两大代表小盘股的指数均创出了历史新高。这两大板块，也正好是2010年新股发行数量最多的板块。

　　2010年又是融资大年，沪深两市合计募资超过9000亿元，其中首发新股约占一半，另一半为增发、配股等再融资。2010年共发行了346只新股，超过2007年至2009年的总和。深市发行的新股远远超过沪市，中小板发行204只新股，创业板发行116只新股，沪市主板只发行26只新股。虽然深市发行的是中小盘股，但由于数量多，使深市首发新股募资额超过了沪市。将新股发行数量与指数挂钩，发现一个非常有趣的现象：发行量最大的中小板，2010年指数涨幅最大；发行量第二的创业板，涨幅第二；发行量最少的沪市，指数是下跌的。

　　新股大量发行，让一大批打新族乐此不疲。2010年打新收益还是不错的，沪深股市上市首发新股347只，平均发行价为29.89元，上市首日平均收盘价为41.09元，平均上涨37.47%。21只新股上市首日涨幅超过100%，100只新股上市首日涨幅在50%至100%之间，新亚制程和艾迪西涨幅以275.33%和235.04%的涨幅，列新股涨幅前两位。分板块看，中小板新股平均发行价28.06元，上市首日平均收盘价39.07元，涨幅为39.23%；创业板新股发行价平均36.84元，上市首日平均收盘价50.02元，涨幅为35.78%；沪市新股平均发行价12.1元，上市首日平均收盘价15.51元，涨幅为28.18%。中小板、创业板新股收益更高，深市大量新股发行带动大量资金涌入，使深市更活跃，表现更强，可以说，2010年是个深市年。

　　一个很不合理的现象是，新股市盈率已高得离谱，却依然被爆炒。2010年沪深两市平均发行市盈率为58倍，其中，沪市新股市盈率平均为37倍，中小板平均发行市盈率为54.68倍，创业板发行市盈率高达70倍，世纪鼎利等多只新股发行市盈率超过百倍。创纪录的高市盈率依然被爆炒，使得打新风险增加，2010年有26只股票上市首日破发，上市之后破发队伍还在扩大，到昨天，有40只新股股价处于发行价之下，其中，华泰证券较发行价下跌了31.4%，列新股跌幅第一。

　　至于参与二级市场炒新的投资者，风险更大。到昨天，180只新股较上市首日收盘价下跌，新亚制程、朗科科技、双箭股份、联信永益、合众思壮等跌幅超过40%，2010年上市的新股有半数到年底是下跌的，部分股票股价差不多被腰斩，炒新风险不言而喻。

　　3  怪象   

　　酒厂市值

　　和三峡相当

　　与此同时，低市盈率的大盘股一跌再跌，造成一个奇怪现象——洋河股份和长江电力的市值一样。三峡工程是倾举国之力，用几代人努力才完成的一个壮举，现在用买一个酒厂的钱就可以买下三峡工程的硕果，令人匪夷所思。

　　这种不合理在大盘股中普遍存在，典型的是银行股，创业板股票市盈率可过百倍，而市盈率低于10倍的银行股，尽管股价与H股已经倒挂，却依然一再下跌。

　　2010年2000多只A股基本上是一半上涨，一半下跌。接近半数的股票在2010年创出历史新高或回到历史高位，其中以中小盘股为主；下跌股票多数是大盘股（部分股票年涨跌榜见B16版），钢铁、金融、地产、石化成为牺牲品，位于跌幅前列，有的股价被腰斩。很难说这种下跌是理性的，就说银行股，2010年平均跌幅在30%左右，有什么理由使得银行股下跌？

　　如果说爆炒中小板、创业板的理由是成长性好，那么，中小板公司2010年前三季度业绩同比增长39%，创业板公司同比增幅只有20%，而15家上市银行同比也增长了32%，成长性并不比小盘股差，为什么小盘股能涨，大盘股只能跌？

　　是不是市场资金不够？比较2007年和2010年的沪市成交额，发现两年成交额是一样的，均是30万亿元。为什么同样的市场资金，2007年能炒大盘股，2010年大盘股只能跌？

　　那些似是而非的理由很难站得住脚，但是市场就是如此，大家觉得该涨的股票偏偏不涨，认为股价已偏高的股票还在涨，这就是2010年股市的现状，充满着不合理。2010年恰逢新中国股市成立20周年，综观这20年股市的走势，我们发现这种不合理经常出现，市场总是不断犯错误，但会不断纠正。随着小盘股一再上涨，不少人深信小盘股依然是2011年的主旋律，然而在2010年年底前最后两周，一些涨幅很大的中小盘股出现较大幅度下跌，不少股票悄然构筑头部。那么，2011年的股市，是否会出现出人意料的走势呢?