连建明

　　最近,美国次级债危机搅得全球金融市场动荡不已，很多国家的股市出现数年罕见的暴跌。为此，美国、欧洲央行以“9·11”以来最大的规模向金融市场注资，目前风波暂时平稳下来，但谁也不知道未来会怎么演变。而造成这场风波的一个原因，是金融创新这把双刃剑的“副产品”。

　　本来，美国的次级抵押贷款随着楼市低迷而出现违约率上升，仅仅是一小部分房贷出了问题，影响范围应该是有限的。但是，现在由于资产证券化，把这些次级抵押贷款打包成债券，卖给世界各地的投资银行、对冲基金、保险公司，那么，这个次级债问题影响范围一下子扩大了，引发全球金融市场的剧烈震荡。将不流动的资产变成流动的证券，是金融创新，但现在看来，这种金融创新也是把双刃剑，市场好的时候大家赚钱，而一旦某个环节出问题，又会拖累整个链条。

　　我们金融市场也在不断创新，我们的楼市目前很热，地产价格、住宅价格都在上涨，银行也争抢房贷市场这块“肥肉”，市场看上去一片繁荣。一些开发商不惜代价高价买地，然后以增发的形式打包到股票市场，不动产变成了流动的证券，又受到股民的追捧，股价暴涨。最典型的例子是*ST金泰这只股票，以定向增发的形式将200多亿元的房地资产装入上市公司，公告发布后，股价连着来了30多个涨停板，今年股价上涨了7倍。市场好的时候，大家都赚钱。

　　但是，近来美国次级债危机也给我们提了个醒，要注意金融创新的“副产品”。现代市场关联度越来越高，环环相扣，因此，要未雨绸缪把好每个环节，不要一旦某个环节出问题，引发多米诺骨牌效应。

　　[ 本文上海电台今天下午4时30分《晚报大家听》（中波990、调频93.4）同步播出]