当一轮跌势持续了一个月，当指数连续下挫达到1000点，当个股普遍有了两成至三成的跌幅，当成交地量再次出现……当所有这些信息汇集到一起的时候，我们有理由相信，我们正在接近一个阶段性的底部。正因为如此，周一指数考验5000点整数关的时候，抄底资金奋力进场。经过几天拉锯，周三走出一根250点的长阳线，大家似乎都有点着急了……

　　不过，从各种因素综合起来看，我们也许在接近一个底部，但底部的构筑却是一个漫长的过程，对此，我们要有充分的思想准备和耐心。

　　（1）政策面的明朗需要时间。新基金的重新开闸发行，也许意味着一个政策面拐点的出现，因为它结束了政策调控持续施压的局面。在过去的几个月里，筹码扩容的龙头越拧越大，建行、神华、中石油，一个接一个，市场真有不堪重负的感觉。相反，资金扩容的龙头却越拧越紧，至少我们记忆中有近三个月没有发基金了。所以，本周新基金开始发行，也许意味着调控政策的导向发生了一定变化，但这利多的“星星之火”是否会持续，我们还要继续观察政策导向，而这需要时间。

　　（2）人气的恢复需要时间。不管怎么说，一个多月的绵绵阴跌，重挫了市场人气，题材股会跌，蓝筹股也会跌，而且是跌了继续跌，这让人有防不胜防的感觉。许多投资者账户损失惨重，甚至动摇了对两年多来牛市的信心。可以说，市场人气是5月30日以来的新一轮低潮期。投资者总是根据自己账户的盈亏来决定对后市的看法，如果亏损面很大，亏损幅度很大，要想一下扭转对后市的看法，是有一定困难的，这也需要时间。

　　（3）市场热点的培育需要时间。过去的每一轮行情，主流热点的培育十分清晰，而且常常是大旗一举、一呼百应。无论是最早起因于资源稀缺、商品市场价格大涨的“有色金属革命”，还是后来的价值投资、流动性偏好推动的“大盘股革命”，以及今年上半年重组连连的“题材股革命”，总之，市场线索清楚，人气响应强烈。但从最近的情况看，连续两年多的牛市使股票价格都出现了较大的升幅，价值发现难度已经很大，蓝筹股未必像过去那样深入人心，题材股也未必像过去那样有吸引力。总之，无论是主流资金还是散户资金，现在并没有看到清晰的资金注入方向。主流热点的培育既需要外部的环境因素，也需要市场内部的认同，这方面恐怕还需要时间来培育，至少可以肯定地说，我们现在不能指出主流板块和热点在哪里。

　　总之，尽管一个多月的跌势让市场有一种伤痕累累的酸楚，不过，从根本上说，牛市的基础并没有动摇，我们面对的依然是一个欣欣向荣的经济环境、游资充沛的市场环境和上市公司业绩的不断提升，及人民币升值压力犹存，这些牛市的基础并不会因为一个多月的调整而动摇。但是，底部的形成是需要一个过程的，我们在坚定对市场趋势信念的同时，在具体战术和策略上，要学会忍耐，不要一有风吹草动就猛打猛冲。     上证综研 郭勇斌