股市大幅震荡，人们忐忑不安，相对于投资股票，转债持有人的心态要平稳得多，因为转债是震荡市中退可守进可攻的适宜品种。

　　因市场对周末不确定性的担忧，使10月18日以来，连续遭遇数次“黑色星期四”。继10月25日急跌后，11月8日又是一次，沪指大挫4.82%，九成股票翻绿。这日十只正常交易的转债中，除锡业转债因开股东大会停牌外，其余九只转债的正股全部收阴，多数跌幅超过4%。跌幅最大的是赤化转债的正股，跌幅7%，但赤化转债仅跌2.66%。山鹰转债的正股跌6.16%，而转债仅跌0.49%。澄星转债的正股跌6.08%，而转债却上涨0.30%。转债的抗跌性明显强过正股。

　　前三季度大盘上涨107.55%，海化转债涨232.40%，桂冠转债涨152.91%，强于大盘。锡业转债涨92.54%，巨轮转债涨66.15%，金鹰转债涨47.40%。其余转债上市晚，无比较数据。以上数字表明，这段时间的转债投资者收益可观。

　　10月是典型的“二八”现象，指数上涨7.74%，但个股绝大多数下跌。转债板块，正股也大多下跌，但转债大多抗跌。例如金鹰正股跌20%，转债仅跌10.13%；山鹰正股跌18.52%，转债仅跌8.91%；锡业正股跌14.10%，转债仅跌4.22%；恒源转债10月12日上市，至10月底正股跌11.22%，转债却上涨13.10%。震荡中转债的安全性相对显现。例外的是海化，正股跌19.48%，转债却跌29.30%，原因是转债前期炒得过高，最高竟达435.79元，回归是必然的。

　　可见转债中也存在非理性之处。这是机构使然，因为转债投资机构占绝大多数。机构也会出错，近期发生的“转债门事件”就涉及多个基金，暴露了有不少基金在转债投资中的非理性。另一点使人无法理解的是，目前有4只转债（澄星、赤化、山鹰和恒源）的正股价小于转股价，可是转债价高高在上，都大于130元。最离谱的是恒源，转股价50.88元，正股价42.27元，转债却高达153.85元，转股溢价率超过85%！相信这也是机构的“杰作”，可以预料，最终受到市场严厉惩罚的可能性是很大的，上周就跌至149.04元。

　　所以，我们投资转债时，应当坚持自己事先制订好的操作策略和操盘原则，而不能盲目跟风机构投资者行事。对于被机构弄成庄股式的转债，中小投资者千万别去碰，谨防跌入陷阱。只有进入事前确定的范围内的转债，才可以放心投资，从长远看，也只有这样才能达到赢面大于输面的正面预期，成为真正的赢家。　　  梁庆怀