本周政策面出现较多变化，盘面也如过山车一般，先扬后抑的行情令人困惑——仅从K线上看，双底和新低都有可能发生。这种走势表明大盘既不会重新步入下跌通道，也并非开始新一轮上涨行情，而是反复夯实底部。

　　本周对大盘影响最大的政策莫如存款准备金率上调1%，尽管当日大盘仍能保持强势上涨，但如此严厉的紧缩性货币政策对银行和地产的负面作用实在不容小看，这两大板块终于顶不住压力，周二便开始领跌大盘，周三继续放量下跌挫伤了人气。存款准备金率是商业银行必须在央行按存款一定比例所缴存的资金，它们拿到的利息每年只有1.89%，为了应付不断上调的准备金比率，它们还必须多存一点超额准备金，此部分利息每年只有0.99%，而商业银行所收进来的存款每年需要交纳3.87%的利息给储户，存款准备金率越高，商业银行利息亏损就越大。因此在紧缩性货币政策下，仍以赚取利差为主的国内商业银行业绩根本无法出现飞跃增长，它们的估值实在太高了，价值回归是必然的主基调。

　　银根紧缩对地产当然会有负面冲击，但笔者认为这仅限于一线地产股。二三线地产股本轮调整过程中普遍跌去一半左右，它们盘子相对较小，业绩具有更强的可操控性，它们大部分都已处底部区域，跌无可跌。事实上，银行和一线地产股是大盘唯一可做空的组合，其他大部分个股都在底部盘整了很长时间，前者的下跌将采取阴跌式，这样的调整对大盘杀伤力将很有限。

　　在底部区域，投资者应坚定牛市信念，捂牢手中的底部筹码。除少部分被高估的权重股外，大部分个股已经历了最难熬的冬天，相信春天快来了。天证投资 郑旻