本报记者 连建明

　　2007年沪深股市创下的历史纪录太多，而且很多是世界纪录。比如，尽管今年还剩两周时间，但有一个世界纪录已经确定无疑，就是今年沪深A股市场的融资规模蝉联全球冠军。

　　年初至今，沪深股市A股的IPO（首次发行新股）筹资额超过3700亿元，增发等再融资规模超过2700亿元，这个数字不仅创下沪深股市历史上最大纪录，也是今年全球融资规模最大的市场。

　　如此规模巨大的融资并没有压垮沪深股市，反而使两个市场指数今年均创出历史新高。看来，融资并不是股市的洪水猛兽，融资总是伴随着股市红火的大年。

　　【编者按】

　　还有两个星期，沪深股市就将结束2007年的交易，毫无疑问，今年股市是非常不平凡的一年，今年创下的一连串纪录，在历史上将记上一笔。从本期起，我们将对今年股市进行系统回顾。

　　1  IPO融资额超过三千七百亿元

　　算上昨天发行的中国太保，今年沪深A股新股的发行规模超过了3700亿元。以目前的汇率换算，今年A股的IPO（首发新股）超过了500亿美元，成为全球今年融资最大的市场，排名世界第一。排名第二的美国股市，今年新股发行规模不到400亿美元，排名第三、第四的巴西、俄罗斯股市，新股发行规模不过200多亿美元。

　　事实上，2006年中国内地股市的新股发行规模已达435亿美元，高于美国股市399亿美元的筹资额，位于全球第一，今年是蝉联冠军。而且，今年A股3700亿元的融资额，超过了两市1990年至1999年的总筹资额3018.57亿元。

　　在新股融资总额创出历史纪录的同时，单个公司的融资也不断刷新纪录。去年，工商银行首次发行A股，其457.18亿元的筹资额刷新了历史纪录，让人惊叹。但是，今年这个纪录又被打破，如建设银行的融资额为571亿元，中国神华融资额为660亿元，中国石油的融资额更是高达662亿元。

　　2001年，中国石化发行A股，成为首个融资额达到100亿元的公司。就是这么个百亿发行，对市场形成极大压力，随后几年里再也没有百亿规模的新股发行。

　　今年，新股发行达到百亿规模似乎成了“毛毛雨”。除了前面提到的中国石油等3只股票，还有中国平安（382.22亿元）、交通银行（247.5亿元）、兴业银行（157.22亿元）、中国远洋（148.81亿元）、中国中铁（224.4亿元）、中海集运（154.68亿元）、北京银行（150亿元）、中信银行（133.5亿元）等，还有昨天发行的中国太保。大盘股密集出炉，在沪深股市是空前的。

　　2   增发再融资超过2700亿元

　　今年注定是沪深股市的融资大年，在IPO（首发新股）规模创出历史纪录的同时，再融资的规模同样创出历史新高。

　　在沪深股市历史上，再融资的主要方式是配股。现在，再融资的方式非常多样化，最常用的是增发，包括公开增发和非公开增发，还有发行可转换债券、可分离交易债券等等。

　　今年最热闹的无疑是增发。自2006年5月《上市公司证券发行管理办法》正式颁布并实施以来，定向增发迅速成为上市公司最为青睐的再融资方式。2006年共有63家次上市公司在A股市场增发再融资1072.8亿元，而截至2007年12月11日则有157家次上市公司在A股市场增发再融资2723亿元。此外，2007年已公布增发再融资预案的上市公司还有242家次上市公司，体现出增发再融资已经呈现出每年加剧上升势头。

　　要知道，今年光增发形式的再融资就超过2700亿元，这个数字超过了以前新股的融资规模。从1990年到2005年，沪深股市的首发新股融资额，没有1年超过1000亿元，最高的为2000年（也是大牛市中），首发新股融资额为999.56亿元；随后几年逐年下降，2005年更是只有322.09亿元，直到2006年，新股的发行筹资额一下子跳到2729.96亿元。而今年，仅增发的再融资额就高达2723亿元，已经达到去年首发新股的规模，可见，今年的增发规模有多大。

　　今年增发受到特别青睐，主要是这个方式有利于资产注入，提升公司的业绩，特别是定向增发，有利于上市公司实现资产证券化、引入新战略股东等战略意图。

　　这种增发形式，也受到市场的追捧。今年10月之前，凡有增发消息的，股价往往大幅上涨，造成另一个奇观——增发价创出历史新高。比如，中信证券的增发价高达74.91元，保利地产增发价55.48元，如此高的增发价实在是令人难以想象。

　　3  融资大年和股市大年

　　假设有人两年与世隔绝，对沪深股市的情况毫无了解，那么，一定会对目前的A股感到无法理解。因为很多投资者一直认为，大量发行股票，股市是要下跌的，但是，今年无论首发新股还是再融资，远远超过历史上任何一年，IPO和增发加起来的融资额超过6400亿元，比10年的融资总额还要多，如此规模的融资，市场还能承受？

　　然而，沪深股市今年却是大涨，上证指数从去年底的2675.47点到今年10月最高点6124.04点，最大涨幅达到129%，10月之后股市出现较大幅度的调整，与新股供应加大有一定关系，9月开始新股发行数量和密度加大，缓解了股票供不应求的状况。如果不发这些新股，还不知道股市要涨到哪里。即使4季度出现较大的调整，但今年沪深股市年K线收出大阳线的格局，不可能在今年最后两周出现逆转，今年股市成为历史上的一个好年头已成定局。

　　将股市的融资额与指数涨跌联系起来看，再次证明大牛市总是和大融资联在一起，2000年的大牛市就创出当时的融资新高，股市大涨必然是融资大年。

　　牛市里发行股票，不用担心没人要，而是担心买不到。今年尽管发行了很多筹资额超过百亿的大盘股，但中签率却是不断创出新低，像中国神华融资额高达660亿元，中签率不过2.39%，160万元才能中1000股，而这已经算很高的中签率了，至于一些中小板的新股，中签率甚至低至万分之一。据申银万国的统计，2006年网上申购中签率平均为0.4680%、网下配售比例1.3971%，2007年网上申购中签率为0.315%，网下配售比例0.7438%。

　　尽管中签率不断走低，但今年申购新股的收益率大大超过去年，2007年新股网上申购平均收益和网下配售平均收益分别为0.4655%和1.4121%，高于2006年的0.2926%和1.3559%。特别是网上申购平均收益，2007年几乎达到了2006年的2倍。

　　这是因为今年新股受到狂热追捧，开盘价高得惊人，中小板新股的开盘价曾经比发行价上涨300%以上，即使是大盘股，也高得惊人，典型的是中国石油，作为规模最大的股票，16.7元的发行价已经很高，开盘价竟然高达48.6元，涨幅高达191%，这在以前绝对是无法想象的事情。

　　可以说，今年A股市场的融资规模已经超出最乐观的想象，而对新股炒作之疯狂，更是出人意料。

　　今年的融资规模迅速扩大，达到了直接融资比例提高的目的，这是市场建设者期盼已久的局面。不过，证监会主席尚福林说，直接融资在企业总体融资结构中的比重仍然偏低。2007年前三季度，国内非金融机构直接融资比重仅为16.6％，而英美等发达市场超过80%，印度、韩国等新兴市场超过50%。

　　由此可见，中国A股市场的大规模融资势头，恐怕还要持续。