业务重心转向海外，一带一路标杆：近年国内铁塔行业竞争激烈，公司积极布局海外市场并展现出极强拿单能力。2013年8月中标阿尔及利亚2.24亿美元项目，预期毛利相当于当年公司总毛利的120%；2015年5月与哈萨克斯坦签署框架协议，预计金额7亿-8亿元。

　　特高压进入密集交货期，未来1-2年钢管塔业务景气度回升：公司是国内最大的钢管塔生产基地之一，具备年产8万吨生产能力。下半年开始，特高压进入密集交货期，钢管塔业务量和毛利率都将大幅提高。

　　8月15日，公司公告取得《中华人民共和国对外承包工程资格证书》，未来海外EPC、BOT将进一步扩大公司业务规模。输电线路BOT内部收益率预期可达到18-20%，显著高于光伏电站。

　　进军绿色建筑领域，未来3年重要增长引擎：2013年，投资2亿元设立风范绿色建筑（常熟）有限公司，具备年产15万吨直接成方焊管能力。2015年8月6日，风范绿建公告与上海净缘建筑科技有限公司签署框架协议，预计总金额达30亿元以上，钢结构业务未来将成公司重要增长引擎；打造能源新主业，万事俱备，只欠增发：2014年4月阿穆尔-黑河跨境油品储运与炼化综合体项目获发改委核准。公司拟定向增发30亿元用于综合体建设。预期项目建成后年均净利润10亿元，为2014年净利润的5倍。

　　投资建议与估值（未考虑增发）

　　综上，我们判断公司2015-2017年EPS分别为0.24，0.32，0.43元。远期来看，综合体项目成功后（7月底公司暂时中止了增发），公司市值有望大幅提升。

　　风险提示

　　海外订单持续性低于预期；海外项目实际签署合同金额低于预期；增发进度和综合体项目建设进度低于预期；综合体项目投资回报率低于预期。   国金证券 张帅