回顾此前债券市场走势，纪文静表示三季度债券市场整体呈窄幅震荡走势。尽管7-8月的经济数据明显回落，但在资金面紧平衡的状态下，利率债收益率并未有明显下行，10年期国债收益率在3.6%附近小幅波动，5年期和10年期收益率基本一致，收益率曲线进一步平坦化。信用债收益率也跟随利率债呈小幅震荡走势，信用利差基本保持稳定，趋势上呈缓慢下行态势。 

　　对于四季度债市发展，纪文静指出四方面因素将有可能影响债市表现。首先，宏观经济层面来看，虽然上半年国内经济平稳增长，但受到房地产行业回落、财政支出放缓带来基建放缓、制造业投资仍处低位徘徊阶段等影响，总体四季度经济增长仍然面临下行压力。其次，四季度通胀压力仍然有限，CPI小幅回升，而PPI指数或将明显下行。再次，货币政策仍为稳健中性，而监管基调未变，金融去杠杆将走向常态化，注重金融服务实体，防止资金脱实向虚。此外，从海外经济市场来看，四季度经济数据难超预期，人民币汇率压力有限。

　　在此背景下，展望四季度债市投资策略，纪文静建议在严控风险的前提下，相对积极操作，可加大债券配置。一方面仍将以精选个券，获取票息收入为主，另一方面可趁资金面、海外因素产生短期冲击时逐步增配利率债。与此同时，在四季度经济下行压力仍存、通胀压力有限、货币政策紧平衡的背景下，债券收益率可能会出现震荡下行的态势。东方红资产管理提醒投资者需要关注以下风险点：一是基本面数据回落幅度不及预期；二是监管方向仍然偏紧，市场缺少新增配置资金；三是年末临近，资金面偏紧，资金价格抬升；四是行业利差分化，关注信用风险；五是美联储年底再次加息概率仍大。

　　本报记者 许超声