海外投资者偏乐观

　　对于目前A股是不是底部，昨天瑞银在上海举办的中国股票投资策略会上，高挺展示了两张图，一张是MSCI中国指数估值图，该指数目前动态市盈率为近5年的平均值，该指数估值最低点出现在2016年初，现在的估值水平并不是历史最低。另一张图是沪深300指数估值图，目前沪深300指数动态市盈率已经回到2016年初的低点，但该指数最低点出现在2014年。

　　由此，高挺认为目前A股的估值并不是历史最低点，那么，是不是要跌到历史最低点呢？他认为不会，理由是现在的中国经济比2016年要好很多，当时面临人民币贬值、外汇储备下降、出口负增长、产能过剩等一系列问题，现在的情况要好很多，像钢铁、煤炭等行业的盈利能力远远高于2016年。由于现在的基本面好于2016年初的时候，高挺认为估值水平不会跌到很低。

　　对于近期政策调整，高挺认为目前流动性非常充裕，银行间的利率非常低，关键是这些资金如何流入到实体经济，加大对基建投资已经非常明确了，这些变化和效果高挺认为未来会在股市上体现出来。

　　因此，高挺认为未来A股市场有一定的上升空间。而且，高挺表示就他接触的海外投资者，目前对A股市场都偏乐观，前几年海外投资者比较担心债务过高的问题，但现在中国企业杠杆率已经有所下降，上市公司非金融企业的杠杆率都是往下走，海外投资者对A股比较看好，北上资金一直比较活跃。

　　消费升级带来机会

　　对于股票板块，高挺认为反弹往往是周期股表现更好，可以配置铁路、基建等板块。还有消费和医疗最近调整幅度都比较深，可以进行中长期的配置。

　　说到消费，瑞银中国必需消费品行业分析师彭燕燕表示，不看好可选消费品，因为房地产增速放缓会影响家电等消费市场，但看好必需消费品行业，因为行业集中度在提高，龙头企业效益会更好，包括奶制品、调味品等行业过去几年集中度都在缓步上升，特别是啤酒和奶市场集中度已经超过50%。

　　对于消费的结构性调整，瑞银证券中国消费行业分析师王士彦认为，商品类消费增速必然是向下的趋势，随着大部分商品消费基本上完成普及，以后的增长动能可能切换到服务消费，包括旅游、娱乐相关的消费。

　　还有就是消费升级，比如家电行业饱和以后，功能上的创新会带来新的增长点，洗衣机升级就是一个例子，2015年开始中国洗衣机行业进入更新换代的周期，消费者逐步从传统的涡轮洗衣机往滚筒洗衣机切换，使得具有烘干功能的洗干一体机产品快速增长，渗透率不断提升。　　首席记者 连建明