贵州茅台目前900多元价格，按照11倍的涨幅倒推，起点是5年前的2014年1月，彼时是2015年大牛市的起点。可见，贵州茅台涨11倍花了5年，东方通信涨11倍才花了5个月，从这个角度看，高下立见。东方通信比贵州茅台牛！

　　我们把贵州茅台从上涨11倍的起点再往前倒推5年，到2009年1月，彼时股价约35元左右，即贵州茅台本轮5年11倍的上涨之前的5年，贵州茅台收获了另一个约1.5倍的上涨。可见，贵州茅台是在上涨的基础上再上涨的。

　　看看东方通信，从11倍涨幅的起点2018年10月再往前倒推5个月，东方通信从2018年5月到10月大约跌了40%。公平起见，也往前倒推5年到2013年的10月，则是5年跌了30%。可见，东方通信是从大跌之后的基础上上涨的。

　　再从公平起见，从本周按同样多的时间段倒推5年和10年。贵州茅台过去5年涨了8倍，过去10年涨了19倍。东方通信过去5年涨了2.7倍，过去10年涨了8倍。从长期持股的角度看，贵州茅台的效率是东方通信的两倍有多。

　　我们对比的目的当然是总结经验，寻找规律，以期未来可以买到像贵州茅台或东方通信一样的大牛股。

　　贵州茅台的特征是：毛利率高，ROE高，现金流充分，PE合理，历年盈利增长稳定，分红率高。按照这样的特征，在A股里面可以找到一群类似的股票，如五粮液、格力电器、美的集团、伊利股份、海天味业、双汇发展，这些都是市场上耳熟能详的白马股，我们买到他们的可能性是100%。从这些股票大约可以推导出业绩好股价就好的普遍性结论。

　　东方通信的特征是：利润微薄且不稳定，ROE低，现金流不充裕，主营分散且毛利不高，PE较高。在本轮上涨之前，股价复权后几乎十几年没有增长。按照这样的特征去找股票，也很多，而且大都是近几年大跌超过50%的股票。要买到这样的股票也很容易，但是要买到可以突然大涨的概率太低，低于三千分之一。这样的经验没法复制和推广，这样的孤例不能推导出股票上涨与业绩无关的普遍性结论。

　　更重要的是它们的未来是什么？高盛上调贵州茅台目标价至1016元，中信证券上调贵州茅台目标价至1000元，招商证券预计贵州茅台2019-2021年EPS为33.40元、38.12元和42.30元，利润平稳增长，股价有望再创新高。东方通信2018年营收同比降1.33%，扣非净利同比下降26%，近期也搜索不到关于东方通信的研报。东方通信为什么大涨？市场一头雾水，上市公司自己也不清楚，以至于大股东宣布减持股份。

　　其实过去也有类似东方通信这样的故事。2017年底贵州燃气上市遭到爆炒，然后从2018年3月到现在一年多处于下跌通道，本次市场普遍大涨，它也反弹有限。成飞集成分别在2010年和2014年遭到爆炒，但是现在公司变成了ST股。东方通信日前PE300多倍，PB12倍，ROE4.14%，业绩还在下滑，从财务数据看确实价格虚高。

　　所以，虽然都涨了11倍，但是贵州茅台的未来是还可以涨多少的问题，东方通信的未来恐怕是能不能站稳的问题。希望投资者不要被眼花缭乱的表象所迷，保持冷静的心态，也能多一份清醒。

　　毛彩华