首先，从最近两天的盘面表现看，周一股指跳空低开，后企稳回升，跌幅收窄，但未能翻红。周二虽持续反弹，完全弥补周一调控缺口，但成交量严重滞后，全天沪深两市总成交仅1416亿元，裹足不前，显示市场信心匮乏，观望气氛浓重。同时，热点散乱，医药、航天等强势股迅速转弱，券商保险、汽车等超跌反弹，热点转换类似乱弹琴，随机性强，持续性差，游资短炒痕迹明显。在此情形下，主力资金持续外流。据统计截至昨天，盘中机构资金已经连续12天净流出。

　　其次，从市场环境看，统计局最新公布的3月份CPI同比涨幅只有2.1%，明显低于市场预期，在显示短期通胀压力不大的同时，3月份PPI同比下降1.9%，环比持平，又显示中下游需求不振，宏观经济难有起色，不足以激发市场投资情绪。同时，上市公司年报披露进入中后期，绩差年报可能集中亮相，投资者手中筹码很可能因为业绩不佳而成为“烫手山芋”。

　　第三从技术面看，上证指数从2月初的2444点起，一直运行在下降通道当中，虽然本周一的跳空缺口被迅速回补，显示出一定的防御能力，但量能萎缩，多头亦无反击之功。目前，30日60日等均线形成上档阻力，2250点上方的成交密集区难以逾越，股指反弹空间极为有限。只是，由于年线及半年线分别在2215点到2203点区间形成支撑，短线大盘有望在此稍作停留，纠结反复，但因为看不到新的利好因素增量，随着信心不断消磨，行情仍将向下寻求支撑的要求。

　　因此，投资者还应谨慎看待后市，操作上保持低仓位应对，通过仓位控制，回避可能出现的调整风险。目前比较有利的是中小板创业板指数仍维持高位震荡，热点也较多地集中于相关板块，在出现形态破位之前，投资者可把目光关注其间。　　申银万国  钱启敏