来看股市的一组数据：5月29日上证指数的最高点位是2334.33点，6月20日收盘已经是2084.02点。跌幅达到10.7%！让人不寒而栗。不过，创业板的情况尚可。

　　收罗一下所谓“利空”大概有以下几种。

　　一是美国因素。美联储主席伯南克表示，美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束QE。这将使市场流动性趋于紧张，利空于全球股市。

　　二是宏观经济数据不给力。汇丰公布6月中国制造业PMI预览值，中国制造业PMI初值录得48.3(5月为49.2)，9个月以来最低。这说明宏观经济仍较疲软，制造业仍然面临着外需恶化，内需疲弱以及去库存压力增大等挑战。

　　三是“钱荒”。6月20日数据显示，上海银行间利率几近全线上涨，其中隔夜利率大幅飙升500个基点，利率首次超过10%，达到13.4440%，创下历史新高。也有人分析认为6月下旬是理财产品到期的高峰期，届时资金面的紧张程度可能加剧。奇怪吧？原来充沛的流动性一下子成为“明日黄花”？

　　在经济转型、产业大变革、股市新旧模式更替的背景下，资本市场出现三个疑问。第一，经济会不会再次探底的疑问。资本市场的平稳运行以经济平稳运行为前提，如果房地产投资和基础设施投资大幅度回落，经济增长再次探底，可能导致类似去年三季度那样的系统性风险。第二，资金有没有大幅外逃的疑问。第三，上市公司业绩会不会出现大幅度低于预期的疑问。

　　6月19日晚上，媒体报道了国务院召开常务会议的新闻，信息量十分巨大。会议对于增长只是用了“稳增长”，对于了解汉字丰富寓意的人们而言这与“保增长”大有不同。相比股市而言，对于结构化行情投资者已经十分了解，也知道结构性问题的含义。国务院常务会议也明确让人们明白：当前经济的问题、金融的问题更多是结构性问题，总体政策还以稳为主，问题更倾向于通过定向制导的结构政策去解决。

　　更加值得我们投资者体会的就是“底线”的提法：即八项政策之一的“严守不发生系统性区域性金融风险的底线”。笔者立即在脑海中涌现出“压力测试”这个词组，是有某些区域可能会出现问题，或者说按以前看问题的角度已经出问题了，但按最新的说法总体是平稳，出问题的也是结构性问题，换句话说我们必须换一个角度观察问题了。

　　股市出现连续“跳水”，而且越跳越快了，说明结构性的风险正在不断释放中。不过至少有一点是肯定的，看来政策调控是铁了心了，在没有突破底线之前，不可能出现全面放松。这一点资本市场似乎还不大适应，估计观察之后也会习惯成自然，新的机会要在新稳态的平衡之中。

　　我们知道，2008年美国还在金融危机之中，当时的分析都是十分惨淡，但那时的苹果股价50美元上下，没有几年它的股价就到了700美元多，眼下还是在400多美元。今年上半年大盘没有戏，就是创业板与成长股演出了，历史的确有些相似。等待吧，投资者就把眼前看到的当作一次“压力测试”吧。笔者还是那句话，宏观的“底线”让管理宏观的人去管，我们投资者只要管好自己的“微观”就可以。对吧？ 　文兴