业绩下跌股价却暴涨

　　科大讯飞2008年5月12日上市，上市首日开盘价28.21元，2008年10月13日最低跌至12.88元。随后，科大讯飞就踏上了大牛股征程。

　　将公司历年送股分红前复权计算，这个12.88元的历史最低价目前成本只有0.92元。按昨天收盘价55.75元计算，9年最大涨幅为60倍。但是，和股价巨大涨幅相比，业绩的增幅没有那么大，公司2007年净利润为5349.83万元，到2016年增长到48443.04万元，9年业绩增长9倍。虽然增速也不差，但和股价涨幅相比要小很多。

　　该股2016年每股收益0.37元，按目前55.75元股价计算，静态市盈率高达150倍。而且，公司今年上半年净利润只有10728.36元，同比下降58%，且预告1至9月份业绩也是下降的。由此看来，目前的估值肯定是偏高的。

　　如何看待高估值问题

　　因此，科大讯飞引发很大争议。8月29日，长江商学院终身教授薛云奎发文质疑科大讯飞存在巨大风险，将科大讯飞定义为“股市上的大公司，财报上的小公司。”科大讯飞在次日立即作出回应，称按照薛云奎的观点和逻辑，就不会有像亚马逊、特斯拉、京东等这样的企业了。

　　该如何看待高科技公司估值偏高的问题？科大讯飞的技术已经得到全球认可，作为中国智能语音与人工智能产业领导者，公司在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理、机器翻译、常识推理等多项人工智能核心技术上拥有国际领先的成果。今年6月27日，《麻省理工科技评论》全球50大最具技术创造力企业榜单发布，科大讯飞首次上榜名列全球第六。

　　公司几大产品，包括智能车载语音、“网红”产品——晓译翻译机、叮咚音箱势头都不错，讯飞输入法总用户发展至5亿。因此，科大讯飞目前语音技术世界一流，产品也在推向市场。

　　技术优势企业受追捧

　　有一个数据值得关注，公司今年上半年研发投入高达5.11亿元，较去年同期的3.28亿增长55.85%。公司上半年净利润只有1亿元，如果研发费不增加2亿元，那么，业绩就将由下降变为增长，因此，不能光看净利润一个指标。

　　今年以来，全球股市涨幅最大的是科技股，有的估值也非常高，如亚马逊市盈率超过200倍，这说明投资者对科技股的估值并不是传统的方式，因为科技公司以其颠覆式创新，常常在其新业务突破临界点时出现爆发式持续高增长。由此，有技术优势的科技龙头公司，往往得到较高的估值，而科大讯飞无疑是A股中目前技术优势最显著的一家公司，受到追捧的确情有可原。

　　不过，毕竟目前估值偏高，其中的风险也是必须要防范的。对科大讯飞来说，如何将技术优势转化为利润，是一个非常大的课题，如果销量爆发性增长，必然带来业绩大幅提升，股价也就有上涨动力，但是，如果销量上不去，业绩不能大幅增长，估值偏高的风险就始终存在。

　　首席记者 连建明