因种种原因，转债市场中的转债不断减少，目前正常交易的转债仅有12只。现从溢价率的角度去考察一下这些转债。

　　转债溢价率指纯债溢价率和转股溢价率。纯债溢价率昭示转债价超过纯债价值的程度，提示债性的强弱。计算时是以转债价减去纯债价值，除以纯债价值，再乘以100％即得。各只转债现价都在130元以上，价格最高为海化转债(125822)，曾达到389元一线，其纯债溢价率高达289％。价格最低为澄星转债(110078)，以137.09元计算，纯债溢价率47.69％，不低。转债整体溢价如此之高，说明所有转债的债性都很弱。从这一点看，买入转债所含风险，几乎等同于买入正股的风险，转债特有的债性保护功能已不复存在。

　　另指标是转股溢价率，昭示转债价超过转股价值的程度。计算是以转债价减转股价值，再除以转股价值，然后乘100％。转股价值这样计得：以面值除以转股价得每张转债转股数，再乘正股价即得。以6月8日股价计算，如金鹰转债(110232)转股价6.28元，每张转债转股数为100/6.28=15.92股，再乘正股价10.62元，得转股价值为169.07元。转债价179.49元，故转股溢价率为(179.49-169.07)/169.07×100％=6.16％。

　　转股溢价率最高的是澄星转债，为75.59％。转股溢价率最低的是上电转债，为-1.21％，实际是折价交易。

　　溢价较高时，说明投资者普遍对后市看好。若行情调整或转债有变(如触发赎回条款)时，人们对转债后市预期也会发生变化。这样，若某转债溢价率高企，有可能要承受双重压力，一是因正股调整带来的压力，二是预期改变使溢价率降低造成的压力。有时双重压力的叠加，甚至会造成转债单日跌幅远大于正股跌幅的现象。例如锡业转债(125960)，6月1日正股上涨0.30％，转债却跌去5.96％；6月4日正股跌9.50％，转债跌去10.37％。又如天药转债6月4日正股跌9.98％，转债却跌去14.17％。上电转债6月1日正股跌10％，转债跌11.74％。更有甚者，西钢转债6月4日正股跌10.03％，而转债的跌幅竟达30.04％。这无疑使转债持有人在短时间内蒙受巨大损失。

　　所以不要固定地认为投资转债的风险一定比投资股票的风险低，那得看什么条件底下。如果情况变化，应及时调整自己的投资策略，避开放大了的风险，去争取较大的收益。        　　梁庆怀