能源的新革命？

　　页岩气是一种特殊的非常规天然气，存于泥岩或页岩中，具有自生自储、无气水界面、大面积连续成藏、低孔、低渗等特征，一般无自然产能或低产，需要大型水力压裂和水平井技术才能进行经济开采。近年来，由于美国页岩气出现了爆发性增长，占天然气的比重接近翻10倍，至2011年已经提升到18.6%。这也导致天然气价格从2006年一路下跌，从14美元/MMBtu下跌至今年年初最低的不足2美元/MMBtu。

　　如此就使得全球产业发生了巨大的变革，不仅仅使得能源价格回落，而且还使得相关产业发生了巨变。比如说美国，目前正在酝酿关闭大量的、服役多年的15万千瓦的燃煤机组，从而使得美国成为煤炭净出口国。与此同时，也使得相关化工产品价格出现较大的变化，因为乙烷脱氢副产的C3/C4产品远低于传统的石脑油路径。因此，乙烷脱氢的大幅扩产除了直接改造北美石脑油产能外，还抑制了全球石脑油路线的扩大，进而减少了C3/C4产能扩张。有分析人士预计未来5年，C3/C4的供给增量只会增长2%左右，如此就使得环氧乙烷等诸多产品价格有望回升。这其实也是近期化工股反复活跃的直接驱动力。

　　由此可见，页岩气的确是一个巨大的能源革命，不仅仅会影响着我国能源结构，包括煤电，而且还会影响着化工产业，甚至包括煤化工产业。因为煤化工产业盛行的根本原因就是油价的高企。但由于页岩气的发展，使得原油价格难以大涨，而且页岩气合成化工产品与原油合成化工产品的生产线重叠，因此，这必然会使得我国化工产业发展巨变。

　　巨变中寻找受益机会

　　正因为如此，分析人士认为，我们在研究判断页岩气革命时，一方面要从产业链角度，而且另一方面还需要从产业巨变的角度寻找投资机会。

　　循此思路，建议投资者从两个角度寻找投资机会。第一角度就是页岩气本身的受益品种。就目前来看，业内人士对勘探服务设备类上市公司较为看好，主要是因为页岩气的勘探的确需要大量的生产设备。但是，值得指出的是，一方面是因为勘探设备股在今年以来反复强势，尤其是前期得益于南海石油的开发，此类个股的股价再上一台阶，从而使得此类个股的估值并不便宜。更不幸的是，此类个股大多有机构资金把守，不仅仅是公募基金，也包括一些阳光私募，他们的操作相对呆板，主要是根据估值的预期。因此，估值的高企会使得此类个股不会过分受益于页岩气的勘探，这其实也是本周该板块相对分化的原因之一。不过，如果能够涉足页岩气的开发，能够获得相应的开发权，那么，对这些上市公司的未来倒是一个极佳的投资机会，比如说湖北能源，甚至包括川投能源，是一个较佳的投资机会。

　　第二角度就是从产业巨变的角度。就目前来看，电力股可能会充分受益于页岩气的发展，因为美国页岩气革命使得美国燃煤机组大量关闭，因此，美国煤炭迫切需要寻找出路，从而使得全球煤价有进一步下行的趋势。而且，我国页岩气一旦成批量的开采，那么，对我国煤炭的需求也会形成较大影响，所以，可以得出一个结论，那就是煤价再度大幅反弹的概率趋于零。既如此，以煤炭为上游原料的电力股，在前些年备受煤价上涨的考验，在近期可能会充分受益于煤价的下移影响。因此，笔者倾向于认为该类个股可能会成为三季度业绩的超预期品种，故东电B、内蒙华电、建投能源、上海电力等电力股可跟踪。与此同时，对永安药业、滨化股份等拥有化工产品的相关个股，因为页岩气的开发对此类产业链也会产生积极的影响，可跟踪。   

　　金百临咨询 秦洪