沪深上市公司2012年年报和2013年一季报已经披露完毕，为了让读者对上市公司业绩有全面了解，本报《陆家嘴金融城》周刊今天首次推出《年报解读》，共6个专版进行集中分析。

　　从年报和季报看，沪深上市公司整体业绩不尽如人意。宏观经济增速下降对上市公司业绩产生了较大影响，去年超过半数公司业绩同比下降，依靠银行业绩增长，2012年上市公司净利润总额勉强小幅增长。2013年一季度业绩虽然有所恢复，但增速依然不高。

　　2007年，沪深上市公司整体业绩创出历史最高的49.73%的增幅之后，最近5年业绩增速持续下滑，2008年更是出现业绩同比下降，2012年的业绩增速是2008年以来最低的一年。迹象显示，上市公司整体业绩超高速增长的时代已经过去，像2007年近50%的增速恐怕难以重演，未来更可能进入一个平稳增长时期，这是投资者必须面对的一个市场环境。

　　1  去年增速4年最低

　　从2012年年报看，上市公司整体勉强小幅增长，半数公司业绩下降。

　　根据同花顺iFinD金融数据统计，公布2012年年报的2492家上市公司，2012年实现营业收入246307亿元，约占当年中国GDP的47%，较2011年的226176亿元增长8.9%。2012年这2492家上市公司实现归属于母公司股东的净利润合计19655亿元，较2011年的19468亿元仅仅增长0.96%。以已公布年报的上市公司3.806万亿的总股本计算，这些上市公司平均每股收益0.546元，较2011年有所下滑。

　　这个业绩增速为2008年以来最低。其实，2012年上市公司整体业绩能保持小幅增长，还在于16家上市银行做出很大贡献。16家上市银行2012年实现营业收入25962亿元，只占全部上市公司营业收入的10%，但是，实现归属于母公司股东的净利润合计达10269亿元，占全部上市公司净利润的52.2%，较上一年的8750亿元增长17.36%（去年上市公司净利润总额与每股收益排行榜见右表）。

　　如果扣除银行，其他上市公司2012年实现的净利润只有9386亿元，较上年的1万亿元下降12.4%。

　　2  深市公司业绩下降

　　沪市由于大盘蓝筹股较集中，特别是银行大部分在沪市，因此总体业绩呈现小幅上升。根据上海证券交易所发布的数据，沪市954家上市公司2012年实现归属于母公司股东的净利润合计为16957亿元，比上一年的16423亿元小幅增长3.25%，每股收益0.55元，与上年持平。但净资产收益率由上年的14.99%下降到2012年的13.53%，下跌了9.74%。

　　大盘蓝筹股表现优于沪市整体水平，上证50公司每股收益0.71元，每股净资产4.6元，净资产收益率15.41%；上证180公司每股收益0.64元，每股净资产4.26元，净资产收益率15%，均高于沪市平均水平。

　　深市由于缺少银行股，业绩就出现了下降。根据同花顺iFinD金融数据统计，深市1538家公司2012年实现净利润总额为2696亿元，较上年的2992亿元下降了9.89%。其中，701家中小板公司，2012年实现净利润合计979亿元，较上年1080亿元下降9.35%；创业板355家公司，2012年实现净利润总额为241亿元，较上年的263亿元下降8.37%。 

　　3  半数公司业绩下降

　　另外两个指标也显示2012年大部分上市公司业绩不理想，其一是业绩下降公司增多。根据同花顺iFinD金融数据统计，2012年业绩同比增长的公司1236家，只占全部上市公司的49.59%，业绩同比下降的公司达到1255家，竟然超过半数，这在历史上并不多，而2011年业绩同比下降的公司只有928家，业绩下降公司大大增加。

　　其二，2012年有221家公司亏损，而2011年亏损公司只有162家，亏损面进一步扩大，其中，中国远洋继2011年亏损104亿元之后，2012年亏损95亿元，为亏损最大的公司。

　　从行业看，也是超过半数行业公司业绩下降，按中国证监会的行业分类，13个大类行业中，2012年业绩下降的行业达到7个，分别是农、林、牧、渔业，制造业，采掘业，信息技术业，批发和零售贸易，交通运输、仓储业，建筑业。 （下转B5版）

　　（上接B4版）

　　4  超高速增长已经结束

　　统计最近10年上市公司整体业绩的增速，发现两个很有意思的现象。

　　其一，每隔三四年，上市公司业绩增速就出现一次跳水，或停滞或下降，如2001年上市公司整体业绩同比下降，随后3年持续保持2位数的高增长，但2005年业绩增速突然下滑，与上年基本持平；2006年和2007年上市公司整体又是高速增长，但2007年增速创出历史新高后，2008年业绩再次大幅下降，同比下降17%。随后上市公司整体业绩又恢复增长，2012年则陷入业绩同比基本持平的停滞局面。这个现象说明，中国上市公司业绩增长下降有明显的周期性。

　　其二，最近5年业绩增速逐渐下滑。沪深上市公司业绩增长高峰出现在2006年和2007年，2006年沪深上市公司净利润总额同比增长45.81%，2007年增幅更是高达49.73%，创出历史最高增速。2008年下降后，2009年开始恢复增长，这年沪深上市公司净利润总额同比增长25.23%，2010年同比增长37.3%，2011年同比增长13.6%。虽然近几年业绩增幅还能保持2位数，但和2007年相比，依然是下降的趋势。

　　从未来趋势看，像2006年、2007年这种超高速增长以后恐怕难以出现了。两个因素制约了今后的高增长，首先是宏观经济，中国经济增速将从过去的两位数下降到个位数，而上市公司营业收入总额已经占GDP的半数，与宏观经济关联度越来越高，宏观经济增速下降必然影响上市公司业绩。其次，银行业绩在上市公司整体业绩中已经具有举足轻重的地位，比重越来越高，2012年银行净利润占全部上市公司净利润总额比重首次过半。考虑到目前银行业绩的基数已经相当高，未来难以继续高速增长，由此也将制约上市公司整体业绩的增速。

　　因此，未来上市公司整体业绩增长即使能恢复到两位数的增长，但恐怕很难达到2007年近50%的增长率。这是投资者需要面对的市场环境。

　　5  整体市盈率11.63倍

　　2011年，沪深上市公司净利润总额就突破了1.9万亿元，但2012年没有突破2万亿元，仍然在1.9万亿元徘徊。尽管沪深上市公司2012年整体业绩并不理想，但投资价值依然突出，因为目前的市盈率水平很低。

　　4月底上海股市总市值为153372亿元，深圳股市总市值为75269亿元，两市总市值合计为228641亿元，以沪深上市公司2012年19655亿元净利润总额计算，静态市盈率只有11.63倍，这是历史最低市盈率了（市盈率排行榜表格见B4版）。

　　不过，市盈率水平参差不齐，按4月底总市值和2012年净利润总额计算，沪市静态市盈率只有9倍。中小板4月底的总市值为30380亿元，对应2012年979亿元的净利润总额，静态市盈率为31倍；创业板4月底总市值为10119亿元，对应2012年241亿元净利润总额，静态市盈率41倍。可见，大盘蓝筹股市盈率很低，投资价值突出，而小盘股市盈率水平仍然较高。

　　此外，从年报披露的分红预案来看，上市公司现金分红额创历史新高，回报股东的意识进一步增强。根据同花顺iFinD金融数据统计，共有1815家公司提出分红预案，其中，1785家公司提出现金分红预案，占上市公司的比例为71.62%，高于上年的1600家公司。预计总分红金额可达到6430亿元，较2011年再度提升，现金分红占净利润比重约为33%，也超过2011年（上市公司分红预案表格见B7版）。