风险敞口已得到保障

　　德意志银行的分析调研范围涉及2400家中国企业债发行主体和13000份集合信托产品。调研发现这两个市场总信用风险规模为2370亿元，其中上市银行对这些风险的敞口为37%。中国银行业共拨备了8190亿元超额准备金。

　　德意志银行分析师认为，今年五六月份企业债和信托产品偿付高峰结束后，市场对中国银行业的信心将逐渐恢复，届时投资者会意识到实际违约率远低于预期水平，违约率平缓上升是纠正信贷定价及高效资产配置的常规途径。 

　　研究涉及的2400家中国企业债发行主体共发行5500款债券，其中只有88家企业由于2012年和2013年上半年亏损而面临暂停交易的风险，其中74个是违约率极低的国有企业，仅余14家民营企业以及8家被调降或被归入负面观察名单的民营企业是风险较高的债券发行方。截至2014年2月，市场上未清偿企业债券总量为人民币7.4万亿元，这22家发债企业发行的债务总额为286亿元，占企业债市场总规模的0.39%。这些企业有65%来自产能过剩的行业，其中包括钢铁(39%)、采矿(20%)、金属(9%)和太阳能(2%)。 

　　影子银行有违约风险

　　德意志银行认为虽然2013年估算的影子银行总体规模达19.7万亿元，但风险主要来自集合信托产品，其总规模为2.7万亿元，占信托市场规模的24.7%。通过对13000款集合信托产品的研究分析，即使最极端的潜在违约率也仅为4.9%，也就是说存在风险的资产规模不到1320亿元。假设违约率与银行贷款1%的违约率相近，那么7.6万亿的单一信托产品中有60亿元资产是高风险资产。 

　　至于这些债券对于银行的风险，德意志银行分析师表示，在2013年，37%的未清偿企业债为中国的上市银行所持有，同时这些银行给信托行业提供约36%所需资金，这表明上市银行有约人民币880亿元资产面临潜在违约风险。这些银行高达8190亿元的额外拨备足以给这些风险提供保障。

　　本报记者 连建明