融资方现金流“出状况”

　　“诚至金开2号”成立于2011年7月，规模为13亿元，预期年收益率10.5%，将于2014年7月25日到期。中诚信托作为受托人以股权投资附加回购的方式，运用信托资金对山西新北方集团有限公司进行股权投资，资金用于煤矿收购价款、技改投入、洗煤厂建设、资源价款及受托人认可的其他支出。

　　《诚至金开2号集合信托计划2014年第1季度管理报告》近日在中诚信托官方网站上公布。报告显示，新北方公司至今未向受托人支付2014年第1季度的股权维持费约5037.5万元和此前欠付的股权维持费。截至2014年3月31日，新北方公司共计向信托专户支付股权维持费3.62亿元，累计欠付股权维持费1.8亿元。

　　业内人士介绍，股权维持费相当于融资方需要支付的融资成本，是投资者取得信托收益的一部分，一般由融资方与信托公司约定在信托存续期内分期支付。如果在信托收益分配日期前不能支付当期全部股权维持费，将影响该信托计划收益的兑付。中诚信托公告显示，新北方公司自去年二季度支付了当季部分股权维持费后，便再未支付过这一费用。

　　业内人士表示，2011年、2012年信托公司做的大量矿产项目将在今年到期，今年是矿产项目发生兑付风险的高发期。由于煤矿行业产能过剩、价格下跌造成矿产企业经营困难，很容易出现资金链断裂。连续3个季度拖欠股权维持费，说明融资方的现金流出现了问题。

　　应严控风险代销环节

　　此前“诚至金开1号集合信托计划”也曾陷入无法兑付的危机，虽然在最后一刻转危为安，基本实现了刚性兑付，但其转危为安对我国金融市场的制度建设而言反而是不利的，系统性风险也因此会加大。而中诚信托“诚至金开”连续爆出兑付危机，更令市场人士清醒地看到其中的风险。

　　市场人士指出，今年是近年来信托到期的最高峰，到期量将较2013年增加50%，特别是今年二季度将出现上万亿元的信托偿还峰值，信托刚性兑付原则被打破意味着未来有违约风险的信托产品会更多，风险溢价上升将导致借新还旧的信托计划发行规模骤减，冲击金融稳定和金融市场流动性。

　　因此，分析人士表示，作为中国金融系统中流砥柱的商业银行应从中吸取教训，严控风险代销的环节。只有当这一渠道不再畅通后，非标资产的拓展扩张受到极大抑制，才能从宏观上有助于控制风险资产增长速度。