工业企业盈利增速大幅回落令人意外，这一增速创下1998年以来17年新低，申银万国的分析认为是通缩对实体经济造成较大杀伤力。

　　2014年，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润总额14006.7亿元，比上年下降5.7%；集体企业实现利润总额538亿元，增长0.4%；股份制企业实现利润总额42962.8亿元，增长1.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额15971.8亿元，增长9.5%；私营企业实现利润总额22322.6亿元，增长4.9%。

　　2014年，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额比上年增长，2个行业持平，11个行业下降。2014年，规模以上工业企业实现主营业务收入1094646.5亿元，比上年增长7%；发生主营业务成本937493.4亿元，增长7.5%。

　　国家统计局工业司何平博士分析2014年12月份工业利润降幅扩大主要有三个原因:一是价格走低对利润下滑影响加剧。工业出厂价格、购进价格同比、环比进一步回落，对工业利润下滑的影响加剧。初步测算，12月份，因出厂价格同比下降3.3%，工业主营业务收入减少约3650亿元。因购进价格下降4%，主营业务成本减少约2740亿元。两者相抵，工业利润净减少约910亿元。而2014年11月份因价格下降利润减少额约700亿元；二是石油、煤炭等行业利润下降明显，合计减少利润582.3亿元，占全部规模以上工业利润减少额近八成；三是成本费用增长加快，挤压利润空间。12月份，规模以上工业主营业务成本同比增长6.2%，增速比11月份加快2.4个百分点。期间费用合计增长3%，增速比11月份加快0.7个百分点。

　　申银万国研究所的报告认为，虽然企业成本端呈连续回落趋势，成本红利初步兑现，但营收下滑更为剧烈，主营业务收入继续创年内新低。主营业务收入当月同比和累计同比分别为1.84%和7.0%，分别下滑1.7个点和0.2个点。除价格效应外，对经济下行的预期导致总需求都同步收缩。成本回落效应难以抵挡营收下滑的影响，从而导致利润增速进一步回落。单月利润增速为-8%，已创近三年以来的一个低点。这其实是比较典型的通缩期现象，企业需求端的变化会叠加一个加速数，通缩对于实体经济的杀伤力要大于成本改善效应。