首先，行情在一跌再跌、连续调整三四个月后人心思涨，对超跌反弹具有共识。毕竟以目前点位计，几乎没有什么获利筹码，随着清理配资临近尾声，主动性抛盘明显减少，打压力度减弱。同时，上证指数月K线连续收出4根阴线，平了近十年上证指数连续阴线的最高纪录，也预示10月份收阳线的几率提高。此外，从过去十年国庆长假后股指涨跌的统计分析看，节后上涨也是大概率事件。再根据“开头好、好一半”的规律，第一周的上涨很可能带动全月市场的翻红，因此短线市场确实具有震荡反弹的条件。

　　不过，反弹能否顺利展开，能走多高多远，还有较大的不确定性。一是从节后反弹动因看，受外盘的影响较大。在国庆A股休市期间，海外市场普遍反弹且涨幅不小，A股有跟风补涨的意味，自身腰杆不硬。同时从成交量变化看，虽然周四沪深两市放大到5876亿元，较节前最后三天的平均成交量4000亿元放大不少，但从绝对水平看仍处于低成交量水平，而且周五也没能继续放大，显示做多意愿还没有被持续激发起来。如果没有量能的支持，反弹空间有限。

　　此外，从基本面看，宏观经济仍面临持续下行的压力，下周国家统计局将公布三季度国民经济运行的基本情况，包括GDP以及投资消费贸易等重要经济数据，如果“保7”不能实现，对目前去杠杆后向基本面回归的A股市场，也将带来同向的下行压力。至于其它看点，包括本月召开的十八届五中全会及传闻中的“十三五规划”，还有20日前后美联储的议息会议等，因无法事先明确判断，也只能走一步看一步，见机行事了。

　　总体看，反弹有干柴，但有没有火星，能不能扔在干柴上，还需要人努力、天帮忙了。

　　基于此，从操作层面看，投资者宜赶前不赶后，如果近期还不能出现反弹，那么随着年底的临近，不确定性就更大，反弹的难度也将有增无减。其次，适当调高仓位，可将持仓比例调高到五到六成左右，迎接可能出现的反弹行情。第三，在调高仓位的同时，应降低单位资产的收益预期，即不宜将反弹空间看的过高，以薄利多销为主，通过调高仓位、广种薄收的方式，来获得收益的绝对量，将是短线较好的操作策略。

　　申万宏源 钱启敏