虽然中国经济目前发展的外部环境发生一些变化，但是中国坚持走多边主义道路，开放的大门会越开越大，那么站在未来更加开放的视角，来选择我们的中国企业，尤其把这些企业放在国际一流企业的竞争环境中比较，看哪些企业已经具备与国际一流企业平等竞争的能力，笔者相信这是眼前投资者及投资主体应该花费功夫着力研究的方向性问题。

　　我们知道四十年来的改革开放，中国企业竞争能力大大提高，有一些企业也许已经有了与国际一流企业竞争的能力，比如下面笔者观察到的企业：分众传媒。

　　分众传媒从2018年7月20日的高点11.6元下跌到目前6元多，不到半年时间股价跌幅几乎一半。几年前，公司掌门人江南春曾说：“未来，分众仍可以心无旁骛地将业绩做到300亿、500亿，成为全球最大的电梯媒体集团。我们定位于此，专注于此，我们想把这件事做到极致。”这个是江南春的目标，因此在分众传媒几次在国际上拿到行业大奖时，笔者就会撰文评论。

　　今年7月20日高点的形成是阿里入主分众的日子，也是让人亢奋的日子，但是，在投资者兴奋之余股价却倒塌了。现在公司的三季报公布了，人们也可以看看这家公司是变好了还是变差了。

　　分众传媒成立于2003年，创始人为江南春，15年时间公司构建了国内最大的城市生活圈媒体网络。当前公司的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。

　　截至2018年7月末，公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中，自营楼宇媒体在售点位共约216.7万台，覆盖全国约201个城市和地区以及韩国的15个主要城市；可发布加盟电梯电视媒体约1.1万台，覆盖全国35个城市和地区，外购合作电梯海报媒体超过17.4万个媒体版位，覆盖143个城市；影院媒体的签约影院超过1900家，合作院线38家，银幕超过12600块，覆盖全国约300多个城市的观影人群。

　　根据2018年半年报，目前楼宇媒体业务占到公司营业收入的81.24%，是公司的最主要业务。我们知道当前中国广告行业进入了以央视为代表的传统电视广告，以BAT为代表的互联网广告，以分众传媒为代表的生活空间媒体三分天下的时代。尼尔森的数据显示：人们每天收视广告的时长约24分钟，其中26%来自于互联网广告，21%来自于电视广告，19%来自于电梯广告。在广告关注度方面，电梯和影院广告的用户主动关注度明显领先于其他类型的广告。

　　从经营层面看，公司三季度开始业绩明显下滑的原因主要是受公司战略扩张的影响，公司租赁媒体点位的开支和购买固定资产的支出大幅增加，降低了毛利润率，提升了营业成本，也是股价下跌的原因之一。当然也与行业对手低价竞争有关。过去三年分众传媒的平均净利润率为47.34%，2018年第三季度净利润率最低降到了38.84%，距离竞争对手新潮传媒25%利润率的目标还有35.63%的下降空间，投资者会有担心。

　　江南春为了提高公司的竞争力，去年提出发展目标：到2020年实现500城500万屏覆盖5亿主流人群，而2018年目标是增加到300万屏，从三季报业绩来看今年目标可以达到。那么，2017年底分众有160万屏左右，产生了60亿的净利润，2020年分众目标扩展到500万屏，500万屏-160万屏=340万屏，再会产生多少净利润呢？

　　最后笔者再提一个看法：分众传媒已经是全球规模领先的电梯媒体集团，更加开放的中国经济会更有利于它的发展。 文兴

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