首先，我们看宏观经济的基本面。衡量经济走势的指标有很多，PMI、PPI、CPI等等。这些指标中，PMI走弱、PPI走弱、CPI增长，分别意味着制造业生产原材料采购减少，产品出厂价下降，居民购买产品的费用支出上涨。这些对于宏观经济来说，都是仍未走出弱势的信号。

　　其次，我们看看市场的流动性，也就是货币资金面。分海外国内来看：海外7月美联储降息25个基点的概率较大，降息的影响我们在之前的文章中也提到过，是美国为了促进本国内经济增长的措施。降息是一个货币宽松的信号，如果全球各地跟随降息，则有资金流入到股市，对于新型市场例如我国的股市也是利好的。国内资金面，从统计数据上看，二季度国内社融增速回升，也就是说资金面的宽松在逐渐传导到企业和居民消费上来，这对于经济的企稳也是好消息。

　　再就是我国股市受影响最大的政策面了。目前的经济政策需要解决2个首要问题：一是经济增长，二是失业问题。数据公布二季度GDP增长6.3%，虽在合理区间内，但受制于内需外需双双转弱，仍有下滑；同时，31个大城市城镇调查失业率连续4个月位于5%阀值之上，加上三季度迎来毕业生就职高峰期，就业压力凸显。在就业和经济的双重压力下，政策环境大概率会持续友好，以支持经济企稳。

　　最后我们回到股市，分析一下市场面，可以看到经过一季度的上冲，二季度大盘进行了深度的调整，目前沪深300回到了30周均线以上，也就是说并未进入下行趋势，未来中期还有机会。其中食品饮料、非银金融、休闲服务的涨幅领先，也体现了消费行业对经济的拉动作用。从市场整体估值的情况来看，以沪深300为代表的上市公司仍处于历史低估的水平，细分行业来看，汽车行业、医疗行业的估值显著低于历史均值。意味着未来这些板块和股市整体，都有估值修复的空间。

　　总结一下，宏观基本面仍弱势，企业盈利下滑，货币资金面宽松，政策面友好，市场面和估值面中性。基于以上情况，对2019年下半年A股市场的勾勒是： A股的基本态势是“震荡”以及“先触底再回升”，因为 “货币环境与通胀的改善在前”与“工业生产、就业、内需、外需的改善在后”，市场整体环境将明显好过2018年下半年，投资者可以保持 “谨慎乐观”的态度。投资者应关注大金融板块攻守兼备的配置价值，并选取成长性高，估值低，政策宽松的行业，如汽车、医疗器械、环保等板块以赚取超额收益。　　

　　长江证券 陆志萍