■ 首先，从本周大多数时间看，主板市场波澜不兴，乏善可陈，只有科创板在制度红利和流动性稀缺的吸引下，使原先市场中最活跃的短线资金转移战场，在科创板中追逐短线收益，而主板则被阶段性冷落，失去弹性，导致目前沪深两市每天的交易量只有3000多亿元。如果说上半年沪深两市向上反弹时的瓶颈交易量为6000亿元的话，那么现在4000亿元已经成为瓶颈，再往上就很难站稳。俗话说巧媳妇难为无米之炊，在没有增量资金的加盟下，行情反弹勉为其难。相反从扩容的方面看，下半年扩容节奏明显加快，邮储银行、中国通号、中广核等大体量IPO开始进场，大小非限售解禁也出现百余家大股东清仓式减持。

　　当然，本周最大的变数是周四晚间美国总统发的一条推文，将从9月1日起对来自于中国的3000亿美元商品加征10%的进口关税。消息一出，全球金融市场大幅波动，股市、油价大跌，金价大涨，人民币汇率也出现快速走低。这一消息，加大了全球投资者对于贸易单边主义可能伤害全球经济发展、贸易自由、金融稳定的担心和顾虑，也为中美经贸谈判前景增添了新的不确定性，避险情绪快速上升。受其影响，周五A股也出现跳空下行，并全天徘徊于弱势位置。从目前看，3000亿美元中国商品被加征10%的关税，不仅影响这些商品本身，也对相关产业链上下游以及更广泛的投资贸易互信、包括汇率在内的其他金融市场产生持续而深远的影响。从目前看，这一消息已经成为影响当前市场的最大黑天鹅，其后续进展值得关注，对股市的影响也将持续消化，相对负面。

　　至于短线热点方面，科创板虽然表现强劲，但股价已经脱离基本面支撑，成为短线资金接棒炒作的工具。可以预见，未来随着科创板的扩容，科创板也会有一个价值回归的过程。主板方面，近期部分白马股业绩出现暴雷，冲击市场信心，使谨慎避险情绪得以强化。

　　■ 最后从技术面看，目前上证指数从5日均线到120日均线都集中在2925~2975点狭窄区间内相互缠绕，形成短中线成本区和成交密集区。周四股指向下破位，周五更是跳空缺口，大跌下行，这一走势和5月初因同样原因跳空大跌的情形类似。从目前看，短线返身弥补缺口的难度很大，惯性向下，考验2804~2822点下档缺口的支撑力度，然后再视情形决定未来走势的可能性较大。因此，投资者在操作上，应以防御为主，谨慎观望。申万宏源 钱启敏