市场表现与利润表现相符

　　统计显示，截至8月25日，两市共有1611家公司披露了半年报，占全部A股总数的65.62%。这1611家公司今年上半年分别实现营业收入合计为46827.2亿元，同比增速为12.58%；实现归属母公司股东的净利润合计为4241.93亿元，同比增速为0.37%。尽管这一净利润同比增速较今年一季度略有回升，但仍然处于低位水平，今年一季度归属母公司股东的净利润合计同比增幅为-0.43%。从市场看，上证A股、深证主板A股、中小企业板和创业板分别实现了净利润合计同比增幅为1.67%、-7.06%、-0.36%和1.35%，而今年一季度上述板块则分别获得了1.94%、-19.84%、-9.83%和1.61%的增速。

　　分析人士表示，上市公司业绩下滑符合目前宏观经济的走势。今年二季度，GDP下滑0.5个百分点，下滑幅度并没有减缓，工业增加值、投资增速以及社会零售总额增速等都反映经济下滑并没有减缓，因此企业规模增速下滑难以减缓。价格方面，PPI指数2011年12月、2012年3月和6月份分别为1.7%、-0.3%和-2.1%，工业品物价下滑并没有减缓。在这种量价齐跌背景下，上市公司收入增速难免持续下滑。

　　事实上，经济寻底艰难已反映在股市走势上，7月1日以来的A股表现基本和上市公司业绩相符。其中，沪市跌幅最大，沪指跌5.1%；其次是深圳综指，跌3.5%；中小板跌2.9%；创业板涨幅3.3%。从这里可以得到一个结论，市场的表现与这些板块利润的表现相符。哪里的公司有钱赚，市场资金就跟随流到哪里。

　　存货增长增速同比已放缓

　　本周中报即将收官，那么目前业绩风险是否已经释放完毕？分析认为，目前的市场连续下跌已经对中期业绩的下滑做出了反映。目前来看，未来市场的关注点将从看上半年业绩转为看未来下半年业绩改善。而现在市场也是在等待这个信号的出现。如果8月披露的宏观经济数据能在一定程度上体现回暖的迹象，那么这对经济企稳也会形成一个有利的支撑。

　　值得关注的是，虽然上半年经济增速的下滑，影响到上市公司业绩，也使得上市公司整体存货逐步攀升。剔除不可比数据后，1508家上市公司今年中期末存货金额合计2.3万亿元，与今年初的存货金额2.13万亿相比增长7.9%，与上年同期相比增长22.34%。表面看来，今年上半年上市公司存货增长速度远超营业收入及净利润的同比增速。不过，与今年一季度末的26.14%相比，上半年末存货22.34%的同比增速放缓3.8个百分点，显示出经过几个月的去库存化过程，二季度上市公司存货增长有所放缓。

　　成品库存是滞后性指标，是经济回落导致需求下行带来的库存积压。分析认为，虽然成品库存的增长反映出下游需求下滑明显，上市公司仍面临较明显的“滞销“问题，但增速放缓，这或许就是一个积极信号。