反弹动因牵强 

　　昨天的反弹归纳看有三方面的因素。首先是标普调低法国主权信用评级后，周一欧洲市场并没有引发暴跌走势，而是呈现了普遍回稳，因此该跌不跌对A股及周二亚太市场形成利好。二是南方某省将地方养老金的1000亿元交给全国社保入市，市场觉得援军到了。三是昨天上午国家统计局公布的宏观经济数据，其中2011年全年GDP总值47.15万亿元，按可比价格计算，增长9.2%，其中四季度增长8.9%，这一增幅，较先前预期的8.7～8.8%略有提高，在一定程度上鼓舞了士气，进而推动了大盘反弹。 

　　但仔细想想，上述因素对市场貌似利好，但未必就是利好。首先，标普下调法国等9个国家的主权信用评级，本质上还是不看好欧元区的经济，欧债危机正在蔓延并向纵深发展。从地方养老金的情况来看，这是东南沿海地区较为发达的一个省份，对于大多数中西部及欠发达省份而言，只能维持日常的养老金收付，并没有一掷千亿的能力。至于经济增速，2011年一到四季度GDP增速逐季回落，“软着陆”进程持续，对于2012年虽然各家机构在数据高低上各有差异，但方向一致，即认为全年增速在8.3%～8.9%之间，低于2011年的9.2%，因此以四季度经济增速好于预期作为反弹的理由，相当牵强。 

　　以超跌轮动为主 

　　从昨天市场的领涨股来看，以有色、煤炭、航运为主，但这些板块主要是严重超跌后的技术性反弹，基本面并没有有效的需求支持。例如，以铝为代表的有色金属板块，在欧债危机、美国经济不景气的情况下，全球对大宗原材料商品需求并不旺盛，国际期货价格也在低位徘徊，因此行业基本面不支持有色板块持续向好。 

　　由此可见，短线热点缺乏基本面支持，轮动特点较为突出。 

　　另外，负面因素仍不少，一方面，影响市场总体格局的主要因素并没有改变，包括资金偏紧、新股扩容压力巨大等。另一方面，中小板、创业板等小市值品种高估值破灭的风险越来越大，在近期调整中，相关板块大幅重挫，出现群体性跌停，风险释放的过程已经开始，离场意愿强烈。此外，春节长假A股休市一周，海外市场表现如何现在谁也说不清楚，但A股市场跟跌不跟涨，一旦出现连续下跌，势必对节后A股产生压缩效应。 

　　因此，回避风险，谨慎应对仍然是投资者应对当前市场的主要策略，以轻仓、持币过节为宜，等待节后再做判断。 

　　申银万国  钱启敏