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2013年11月15日 星期五 放大 缩小 默认   
和而泰 智能控制器大有可为
程兵
  投资逻辑

  溢价收购彰显管理层信心,财务良好提供发展筹码。我们看好公司长期发展,其一大股东致力公司长期发展,年中溢价收购创投股东800万股股份,持股比例提升到25%,进一步提升控制权,也显示出对公司未来经营的信心;另一方面公司财务状况良好,充足的现金(接近2.5亿元的现金)以及低于行业10-20个百分点的负债率水平,都为公司的发展提供了筹码。

  从智能控制器行业发展方向来看,公司应重点投入汽车电子、智能建筑、LED等业务,未来仍大有可为:

  1)汽车销售量稳定增长,单车电子价值提升将推动中国汽车电子产业保持15%的年均增速,而国产化率的提升有望推动汽车电子保持20%-30%的增长;2)国内智能建筑未来整体保持20%-30%的增长,特别在智能化程度较低的插座、开关、窗帘等领域内,联网功能的增加将进一步提升控制产品的空间;3)LED照明快速渗透,欧美有望率先实现LED照明控制,打开增长的空间。

  估值与投资建议

  我们给予2013-2015年EPS 0.403元、0.676元、0.925元的盈利预测,净利润分别同比增长53.55%、68.07%、36.75%,持续看好公司未来在智能建筑、LED控制器、汽车电子等领域内的扩张,以及长期战略性布局,建议投资者关注。

  风险 公司业务拓展低于预期。

  国金证券  程兵

     
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