此图纵132.4厘米，横35.2厘米，纸本，青绿设色。图的右上角，作者颇为独特地用极小的楷书题识：“比余尝作千岩竞秀图，颇有思致，徐默川子□得之，以佳纸求写万壑争流为配。余性雅不喜作配幅，然于默川不能终却，漫尔涂抹，所谓一解不如一解也。是岁嘉靖庚戌六月既望，徵明识，时八十有一。”知此图乃文徵明晚年应徐默川之求，为其《千岩竞秀图》所作的配幅。

　　图绘崇山叠壑，有涓涓细流从山头岩隙泄下，合成溪流、水塘，曲曲折折，又从山岩间分流而下，聚成池塘，继续从岩崖间争流而下，至山脚汇合成河，奔流而去。河对面坡岸，高树成林，有士人游荡其间。全图气势宏伟，曲折奔放，无论山石、树木、水流，勾线沉着凝练，皴笔不多，只在山石的折转处及石根部保留短笔的披麻皴。而满图的青绿设色，优雅古穆，却也给后人留下颇具文徵明特色的画风。

　　色与墨是矛盾的双方，要达到王原祁所言：“色不碍墨，墨不碍色，又须色中有墨，墨中有色”，实非易事。回顾一部中华绘画史，贯穿着一条色与墨相斥、相合的演化历程：盛唐流行重彩，至五代、北宋，水墨大兴，重彩失传。三百年后，王希孟的《千里江山图》出，复古大青绿山水，但未及流传，南宋依然是水墨的天下。至元初赵孟頫倡导“以书入画”，水墨自是主角，但也画了些青绿设色，着意保留色彩底下墨色勾皴的痕迹，以添优雅之气。此后盛懋将其演变成小青绿山水，也就是在水墨山水的基础上，仅在局部薄薄地敷染石绿、石青，并不遮掩皴笔。其后，小青绿山水渐渐流行。

　　文徵明此图，满纸青绿设色，其法是先将浅赭色普染山石，然后留下石根之赭色，再将石绿、石青，而至墨青（花青和墨）色，薄薄地按序自下而上，分层积染。但文徵明匠心独运：其一，青绿中调和淡墨，清润幽雅，已不似以往大青绿之奇艳夺目；其二，石色薄敷，不掩墨骨，故仍是元初赵孟頫青绿设色方法的衍变，无愧为文徵明晚年细笔青绿山水中的精品。

　　此图曾为著名收藏家庞莱臣所得，成为其《虚斋名画》之一。1959年和1962年，庞家孙辈庞增和分两次将其继承的137件上自宋元、下至民国的书画绝品捐献给了南京博物院。《万壑争流图》遂成南京博物院之珍藏。

　　张德宁