首先，本周市场连续盘整，出现五联阴十字星走势，而成交量并没有明显萎缩，仍保持在5000亿元以上的水平，表明多空双方在3000点上方分歧巨大，博弈激烈。后市如果没有新的做多动力，而仅依靠技术因素支持的话，反弹之路相对艰难。

　　其次，市场存量资金博弈的格局不变。根据证券投资者基金保护网站的数据披露，上周银证转账资金净流出160亿元，期末存量资金余额1.60万亿。自5月中旬以来的9个交易周当中，仅有6月中旬一周净流入56亿元，其余八周都是净流出，轧差后净流出资金接近2400亿元。可见目前行情还是存量博弈，而仅靠这1.6万亿的存量资金，向上腾挪的空间有限。俗话说“水涨船高”，增量资金将是决定反弹行情能否走高走远的关键。

　　第三，从盘口看，在前期国防军工、贵金属、新能源汽车等热点表现后，本周市场热点出现降温，盘中每天涨停及涨幅超过5%的活跃品种明显减少。与此同时，市场迅速转入冷淡、观望状态，表明市场内生性动力不足，缺乏弹性和激情，“等、靠、要”心态严重。实际上，目前周边环境还是比较有利的，全球股市震荡反弹，美股连续创出历史新高，国内上半年经济数据披露，基本符合预期，也没有对股市形成冲击，但即便如此，A股也没能抓住机会、顺势突破，只能说其反弹基础较弱。

　　从目前看，短期内看不到打破僵局的新变量，如果只是技术性因素，向上突破的力度有限。因此，目前3000点附近的震荡盘整还要持续，甚至可能会有短暂的下跌出现，所谓“久盘必跌、不进则退”。好在目前也没有特别利空的预期，投资者心态也较为稳定，因此即便下跌也不会演变为“暴跌4.0”，空间相对有限。

　　从操作层面看，由于个股活跃度降低，以及热点轮动频繁，因此个股机会“中看不中用”，真正的可操作空间较小。对适合短线操作的投资者也紧跟热点，短平快参与，包括中报成长股、高含权题材等。对于大多数慢热型投资者，则建议多看少动，观望为主，仓位保持在半仓到六成左右即可。 

　　申万宏源  钱启敏