调整不改向上趋势

　　回顾债市两次大调整，2010年9月至11月，在美国第二轮量化宽松落定，中债总财富指数迅速回调3.4%，但在随后两年半的行情中，指数上涨了12.2%。2013年5月至11月下旬，“钱荒”蔓延导致中债总财富指数同期回调近5%，为三年牛市打下较好基础，自2013年11月起，该指数三年内涨幅超过25%。

　　这一轮债市调整，主要因素来自于国内经济基本面回暖，货币政策从宽松转向稳健偏紧，叠加美联储加息周期等因素。自去年10月至今年5月，市场最大回撤率超过4%，而随着风险的释放，在债市长牛逻辑下，调整或将带来布局良机。

　　债市孕育投资机会

　　如果抛开历史数据，从政策面和基本面来看，债市支撑因素也逐渐明晰。招商证券表示，看好债市主要基于以下理由：一是金融去杠杆趋稳，主要表现在央行重提降低实体融资成本，下半年利率易下难上；二是海外欧美经济都难以“超预期”，很难对国内债市产生实质性冲击。

　　事实上，今年以来，在债市震荡回升的行情中，不少债券基金已获得较突出的业绩。长信基金表示，债市调整之下逐渐回调出了“安全边际”，降杠杆挤出了市场泡沫，近期监管层释放温和降杠杆信号，再加上债券通拓宽了境外资金投资境内的通道，当前债券市场已经开始具备配置价值。 本报记者 许超声